All
 
|
 
 


Factors of Internationalization of Developing Countries’ Currencies in the Post-COVID‑19 Economy
 
PIIS013122270016963-0-1
DOI10.20542/0131-2227-2021-65-9-88-97
Publication type Article
Status Published
Authors
Elena A. Zvonova 
Affiliation: Financial University under the Government of the Russian Federation
Address: Russian Federation,
Аleksei Kuznetsov
Affiliation: Financial University under the Government of the Russian Federation
Address: Russian Federation, Moscow
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 65 Issue 9
Pages88-97
Abstract

Over the past three decades, economic transformations and dynamic growth in a number of developing countries have led to a significant increase of their role in the global economy. However, despite the shift in the centre of global economic activity from West to East, the US dollar continues to dominate the international monetary system. The COVID-19 pandemic has disrupted sustainable trade and financial flows, limiting the access of governments and companies in developing countries to international liquidity. The global recession has increased the importance of regional and local factors in the recovery of global economic growth. The current trends in the regionalization of international economic relations, along with the need to finance external debt, create objective prerequisites for a more active use of the currencies of developing countries in the international monetary system. To identify this potential, the authors conducted a comparative analysis of the current positions of developed and developing countries in the world economy and world finance. Internationalization of developing countries› currencies in the international monetary system depends on creation of a number of favourable macroeconomic, institutional and structural conditions. Macroeconomic conditions are: control over the dynamics of nominal per capita income to ensure competitive advantages for exporters; an increase in the share of sovereign debt obligations as a potential reserve asset in the total volume of external debt; improving the performance of the international investment position by increasing the share of high-yield assets of developing countries. Institutional conditions include the internationalization of high-tech companies and the creation of nationally oriented mechanisms and standards for regulating financial markets. The development of existing and creation of new payment and settlement systems based on digital currencies and distributed ledger technology are the main structural conditions for increasing the international competitiveness of the developing countries’ currencies. The authors conclude that only a comprehensive implementation of these conditions will provide a more decentralized nature of the international monetary system in the long term.

Keywordsemerging markets, BRICS, international monetary system, external debt, international investment position, MNE, international financial center, foreign exchange market, foreign exchange reserves, digital currencies
Acknowledgment The article was prepared based on the results of studies carried out at the expense of budgetary funds on the state assignment of the Financial University for fundamental research work “Competition of currencies in the international monetary system”.
Publication date27.09.2021
Number of characters25814
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной

Table of contents

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ МЕХАНИЗМЫ
СТРУКТУРНЫЕ ТРАНСФОРМАЦИИ
1 В последние десятилетия все бо́льшую роль в мировой экономике и мировых финансах играют развивающиеся страны. С 1999 по 2019 г. их удельный вес в мировом ВВП увеличился с 42.6 до 56.9%, а в мировом объеме экспорта товаров и услуг – с 22.4 до 37% [1]. Хотя в 2020 г. пандемия COVID-19 вызвала снижение общемирового размера входящих прямых иностранных инвестиций на 42%, доля развивающихся стран в их совокупном притоке, напротив, выросла до рекордных 72% [2]. Улучшение национальных экономических показателей развивающихся стран в рассматриваемый период способствовало быстрому росту их банковского сектора [3]. В 2019 г. из 100 крупнейших банков мира по размеру активов более четверти составили банки развивающихся стран [4].
2 Ковидкризис негативно повлиял на динамику экономического роста развивающихся стран, спровоцировав экономическую рецессию, падение доходов от внешней торговли, девальвацию национальных валют. Финансовые рынки во всем мире пострадали от пандемии COVID-19, что ограничило доступ компаний и правительств развивающихся стран к международной ликвидности [5]. По оценкам Института международных финансов, чистый отток капитала из развивающихся стран в 2020 г. составит 224 млрд долл. [6]. Несмотря на снижение процентных ставок центральными банками ряда ведущих развивающихся стран, стоимость обслуживания их долговых обязательств увеличилась [7]. Совокупность перечисленных факторов усложнила финансирование текущих внешних долговых обязательств. Более 90 развивающихся стран обратились за финансовой помощью к Международному валютному фонду (МВФ) [8]. Однако, как свидетельствует многолетний опыт работы МВФ в странах Латинской Америки, Африки, СНГ и других регионах, реализация жестких макроэкономических программ Фонда не всегда способствовала восстановлению экономики, а нередко имела противоположный эффект [9].
3 В сложившихся условиях проблемы с доступом к международной ликвидности препятствуют устойчивому экономическому росту развивающихся стран и их интеграции в мировую валютную систему (МВС) на паритетных началах. Для выявления путей преодоления несоответствия между ролью развивающихся стран в мировой экономике и степенью использования их денежных единиц в обслуживании международных трансакций представляется целесообразным провести сравнительный анализ текущих позиций развитых и развивающихся стран в мировой экономике и мировых финансах. В данном контексте рассмотрим развивающиеся страны, доли валют которых в обороте международного валютного рынка превышают 1% – это КНР, Мексика, Индия, Россия, ЮАР, Турция и Бразилия (в дальнейшем именуемые БРИКС+2)1. 1. По данным Банка международных расчетов, валюты Сингапура, Гонконга, Южной Кореи и Тайваня также преодолевают 1%-й порог. Однако МВФ на протяжении многих лет включает эти страны в категорию развитых, поэтому во избежание методологических некорректностей они исключены из анализа в рамках данной статьи.
4 Исторически интернационализация валют зависела от множества факторов, включая экономический и геополитический размер государства, развитость финансовой инфраструктуры, устойчивость внутреннего экономического развития, особенности проведения внешнеэкономической политики и регулирования финансового сектора, характер мировой конъюнктуры, шоковые события, позиции стран-партнеров и др. Данное исследование фокусируется на определении благоприятных макроэкономических, институциональных и структурных условий, которые могут способствовать более активной интернационализации валют группы стран БРИКС+2.

Number of purchasers: 3, views: 612

Readers community rating: votes 0 

1. World Economic Outlook Databases. IMF. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/SPROLLs/world-economic-outlook-databases#sort=%40imfdate%20descending  (accessed 10.03.2021).
2. Global Foreign Direct Investment Fell by 42% in 2020, Outlook Remains Weak. UNCTAD, January 24, 2021. Available at: https://unctad.org/news/global-foreign-direct-investment-fell-42-2020-outlook-remains-weak  (accessed 10.03.2021).
3. Marques J.C., Lupina-Wegener A., Schneider S. Internationalization Strategies of Emerging Market Banks: Challenges and Opportunities. Business Horizons, 2017, vol. 60, no. 5, pp. 715-723. DOI: 10.1016/j.bushor.2017.05.015
4. The World's 100 Largest Banks, 2020. S&P Global, April 7, 2020. Available at: https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/the-world-s-100-largest-banks-2020-57854079  (accessed 10.03.2021).
5. Gubareva M. The Impact on COVID-19 on Liquidity of Emerging Markets Bonds. Finance Research Letters. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101826 (In Press).
6. Capital Flows Report: a Slow and Uneven Recovery. Institute of International Finance, October 2020. Available at: https://www.iif.com/Portals/0/Files/content/1_CFR_100720.pdf?_cldee=Y3NhbmNoZXpAZWxjb25maWRlbmNpYWwuY29t&recipientid=contact-f0d21afee5f0e81180d102bfc0a80172-4ba40562cddc4fa5bf56ebf9d9909bcb&utm_source=ClickDimensions&utm_medium=email&utm_campaign=Press%20Emails&esid=c65c3fad-1a08-eb11-80e6-000d3a0ee4ed  (accessed 10.03.2021).
7. Janus J. The COVID-19 Shock and Long-term Interest Rates in Emerging Market Economies. Finance Research Letters. DOI: 10.1016/j.frl.2021.101976 (In Press).
8. Confronting the Crisis: Priorities for the Global Economy. IMF, April 9, 2020. Available at: https://www.imf.org/en/News/Articles/2020/04/07/sp040920-SMs2020-Curtain-Raiser  (accessed 10.03.2021).
9. Stiglitz J. Globalization and Its Discontents. New York, W.W. Norton & Company, 2003. 304 p.
10. Fituni L., Abramova I. Razvivayuschiesya strany v politicheskoj ehkonomii postkoronavirusnogo mira. Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2020, t. 64, № 9, sc. 5-14. [Fituni L., Abramova I. Developing countries in the political economy of the post-coronavirus world. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2020, vol. 64, no. 9, pp. 5-14. (In Russ.)] Available at: https://doi.org/10.20542/0131-2227-2020-64-9-5-14 
11. The Big Mac Index. Available at: https://www.economist.com/big-mac-index  (accessed 10.03.2021).
12. Balyuk I.A. Sovremennyj mezhdunarodnyj dolgovoj rynok: teoriya i praktika funktsionirovaniya. Moskva, KNORUS, 2021. 348 s. [Balyuk I.A. Modern international debt market: theory and practice of functioning. Moscow, KNORUS, 2021. 348 p. (In Russ.)]
13. U.S. Gross External Debt Statistics. U.S. Department of the Treasury. Available at: https://home.treasury.gov/data/treasury-international-capital-tic-system-home-page/tic-forms-instructions/us-gross-external-debt  (accessed 10.03.2021).
14. QEDS: Quarterly External Debt Statistics. The World Bank. Available at: https://datatopics.worldbank.org/debt/qeds  (accessed 10.03.2021).
15. SAFE Releases China's External Debt Data at the End of September 2020. State Administration of Foreign Exchange, December 25, 2020. Available at: https://www.safe.gov.cn/en/2020/1225/1780.html  (accessed 10.03.2021).
16. External Sector Statistics. Bank of Russia. Available at: https://www.cbr.ru/eng/statistics/macro_itm/svs/  (accessed 10.03.2021).
17. World Economic Outlook, April 2021: Managing Divergent Recoveries. IMF. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2021/03/23/world-economic-outlook-april-2021  (accessed 23.05.2021).
18. Rossiya ustanovila rekord nesyr'evogo ehksporta. Institut mezhdunarodnykh politicheskikh i ehkonomicheskikh strategij – RUSSTRAT, 5 marta 2021 g. [Russia has set a record for non-resource exports. Institute for International Political and Economic Strategies – RUSSTRAT, March 5, 2021. (In Russ.)] Available at: https://russtrat.ru/comments/5-marta-2021-0010-3322?utm_source=finobzor.ru  (accessed 10.03.2021).
19. Balance of Payments and International Investment Position Statistics. IMF. Available at: https://data.imf.org/?sk=7A51304B-6426-40C0-83DD-CA473CA1FD52  (accessed 10.03.2021).
20. Liua T., Wangc X., Woo W.T. The Road to Currency Internationalization: Global Perspectives and Chinese Experience. Emerging Market Review, 2019, vol. 38, no. 3, pp. 73-101. DOI: 10.1016/j.ememar.2018.11.003
21. Jaina N.K., Celob S., Kumarc V. Internationalization Speed, Resources and Performance: Evidence from Indian Software Industry. Journal of Business Research, 2019, vol. 95, no. 2, pp. 26-37. DOI: 10.1016/j.jbusres.2018.09.019
22. Value of Announced M&A Deals Greater China 2009-2020. Statista, February 16, 2021. Available at: https://www.statista.com/statistics/1118499/value-of-announced-company-takeovers-with-chinese-participation/  (accessed 10.03.2021).
23. Fortune Global 500. Available at: https://fortune.com/global500/  (accessed 10.03.2021).
24. World Investment Report 2020. Annex Tables. UNCTAD, 2020. Available at: https://worldinvestmentreport.unctad.org/annex-tables/  (accessed 27.03.2021).
25. Colvin G. Why the China-U.S. Rivalry Is at a Crucial Turning Point – and What It Means for Business. Fortune, August/September 2020. Available at: https://fortune.com/longform/us-china-relations-global-500-companies-trade-xi-trump-business/  (accessed 10.03.2021).
26. Yana Z.J., Zhua J.C., Fanb D., Kalfadellisa P. An Institutional Work View toward the Internationalization of Emerging Market Firms. Journal of World Business, 2018, vol. 53, no. 5, pp. 682-694. DOI: 10.1016/j.jwb.2018.03.008
27. Varnavskij V. Global'nye tsepochki sozdaniya stoimosti v period pandemii COVID-19. Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2021, t. 65, № 1, sc. 14-23. [Varnavskii V. Global value chains (GVC) and COVID-19 pandemic. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2021, vol. 65, no. 1, pp. 14-23. (In Russ.)] Available at: https://doi.org/10.20542/0131-2227-2021-65-1-14-23 
28. The Global Financial Centres Index (GFCI). Long Finance and Financial Centre Futures, September 2020. Available at: https://www.longfinance.net/programmes/financial-centre-futures/global-financial-centres-index/gfci-publications/  (accessed 10.03.2021).
29. Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange Turnover in April 2019. BIS, 2019. Available at: https://www.bis.org/statistics/rpfx19_fx.pdf  (accessed 10.03.2021).
30. Patel N., Xia D. Offshore Markets Drive Trading of Emerging Market Currencies. BIS Quarterly Review, December 2019. Available at: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1912h.pdf  (accessed 10.03.2021).
31. Reserve Currencies in an Evolving International Monetary System. IMF, 2020. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/Departmental-Papers-Policy-Papers/Issues/2020/11/17/Reserve-Currencies-in-an-Evolving-International-Monetary-System-49864  (accessed 10.03.2021).
32. Khudyakova L., Sidorova E. Edinyj finansovyj rynok ES: illyuziya ili real'nost'? Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2020, t. 64, № 9, sc. 63-72. [Khudyakova L., Sidorova E. EU single financial market: illusion or reality? Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2020, vol. 64, no. 9, pp. 63-72. (In Russ.)] Available at: https://doi.org/10.20542/0131-2227-2020-64-9-63-72 
33. Zvonova E.A., Pischik V.Ya. O kontseptual'nykh podkhodakh k sozdaniyu obschego finansovogo rynka gosudarstv – chlenov EAEhS. Finansy i kredit, 2018, t. 24, № 1, cc. 5-18. [Zvonova E.A., Pishchik V.Ya. On conceptual approaches to creation of the Common Financial Market of EAEU member states. Finance and Credit, 2018, vol. 24, no. 1, pp. 5-18. (In Russ.)] DOI: 10.24891/fc.24.1.5

Система Orphus

Loading...
Up