All
 
|
 
 


Five Years Anniversary Since Renminbi was Included in the SDR Basket: Results and Prospects
 
PIIS013122270015692-2-1
DOI10.20542/0131-2227-2021-65-6-59-70
Publication type Article
Status Published
Authors
Alexander P. Polivach 
Occupation: Senior Researcher
Affiliation: Primakov National Research Institute of World Economy and International Relations, Russian Academy of Sciences (IMEMO)
Address: 23, Profsoyuznaya Str., Moscow, 117997, Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 65 Issue 6
Pages59-70
Abstract

The renminbi was included in the SDR basket from October 2016. In that time there were a lot of doubts about whether the renminbi was enough freely used currency to comply with the criteria of such inclusion. Other opinions focused on possibility that this inclusion would boost international usage of the renminbi. The author analyses statistics and comes to conclusion that the maximum boost of the renminbi usage was achieved right before the inclusion. The China’s statistics shows the boost of renminbi usage in the external transactions in 2016–2020, but statistics of its trading partners and SWIFT reveal only moderate growth or even stagnation in this period. One of explanation of this discrepancy may be that despite Chinese banks’ substantially increased external lending in renminbi in recent years, it looks that banks actually do not transfer renminbi abroad to borrowers. Banks just remit these sums to Chinese suppliers under the instructions by foreign borrowers. Then those borrowers repay those renminbi loans most likely in dollars. So China’s statistics record boost of renminbi usage, but its trading partners do not see those renminbi. The key obstacle for widening international usage of renminbi is remaining restrictions (formal and informal) for transactions under the financial account of China’s balance of payments. The author considers prospects of increasing the international role of the renminbi and comes to conclusion that it is likely that China is afraid of liberalisation of its financial accounts because there is a risk of long-term depreciation of the renminbi. Contrary to widely popular belief that China stands for and practiced with undervalued exchange rate of the renminbi the author statistically shows that in the past 25 years the renminbi was stronger than the G7’s currencies and substantially stronger than the currencies of China’s neighbour competitors. It looks that devaluation-averse sentiments hinder China’s decision makers from introduction of real liberalisation of its financial account, because free transborder movements of capital may create sharp depreciating impact on the renminbi and thus undermine Chinese economic achievements of last decades. That’s why it is unlikely that the renminbi will substantially increase its international role in the foreseeable future.

Keywordsinternationalisation of renminbi, official currency reserves, global payment currency, transborder movements of capital
Publication date28.06.2021
Number of characters30247
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной

Table of contents

ЮАНЬ В ОФИЦИАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВАХ
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ВАЛЮТЫ КНР ДЛЯ ОБСЛУЖИВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ
ЛУКАВИТ ЛИ СТАТИСТИКА КНР?
ПЕРСПЕКТИВЫ ЮАНЯ КАК МИРОВОЙ ВАЛЮТЫ
1 С 2009 г. правительство Китая проводит политику интернационализации юаня. В этом контексте решение МВФ о включении юаня в корзину СДР, вступившее в силу с октября 2016 г., знаменовало собой внешнее признание успехов Китая в проведении этой политики. Тогда многим представлялось, что юань не в полной мере можно считать валютой, которая достаточно широко используется в международном обращении, то есть не вполне соответствует критериям включения в корзину СДР. Также высказывались предположения, что включение было сделано авансом, чтобы удержать Китай от девальвации своей валюты, к чему он якобы стремился.
2 В октябре текущего года исполнится 5 лет с указанного момента, поэтому представляется интересным проанализировать, в какой мере за это время выросла роль юаня в мировой экономике. То есть, как изменилась его доля в официальных валютных резервах других стран, в обслуживании международной торговли, в операциях на валютных рынках. В этой связи также небезынтересным является вопрос о занижение Китаем курса своей валюты.
3

ЮАНЬ В ОФИЦИАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВАХ
4 С тех пор как в 4-м кв. 2016 г. МВФ включил юань в статистику официальных международных резервов, резервы в китайской валюте выросли почти в 2.5 раза. Однако, как видно на графике (рис 1.), этот рост был в основном одномоментным (4-й кв. 2017 г. – 2-й кв. 2018 г.). Хотя относительная доля юаня в этот период также почти удвоилась (с 1.07 до 2.13%), нельзя сказать, что наблюдается какая-то устойчивая тенденция к увеличению спроса на китайскую валюту со стороны других государств.
5 Особенно это заметно в сравнении с резервными валютами второго уровня. Так, австралийский и канадский доллары имеют сравнимые доли в официальных резервах, при том что размер экономик этих стран и их роль в международной торговле намного меньше, чем у КНР. К тому же, например, Австралия является сырьевым экспортером, чья валюта зависит от мировых цен на сырьевые товары, ценообразование на которые происходит в долларах США. Тем не менее спрос на ее валюту и юань, валюту КНР, крупнейшего в мире экспортера промышленных товаров, выглядит примерно одинаковым. Основная причина этого в том, что в Австралии и Канаде открыты финансовые счета платежных балансов, а в КНР нет.
6 Руководство КНР проводит политику интернационализации юаня уже более 10 лет. В данном контексте интересно посмотреть, как изменялись доли немецкой марки и японской иены в официальных резервах после краха в начале 1970-х годов Бреттон-Вудской системы. Тогда эти страны, уже являясь ведущими экспортерами промышленных товаров, начали постепенно снимать ограничения для трансграничного движения капитала. Как можно видеть на рис. 2, и марка, и иена наращивали свои доли тогда быстрее, чем юань сейчас.
7
image1

Рис. 1. Доли некоторых валют в мировых официальных валютных резервах, 2016–2020 гг., % Источник: [1].
8 Так, доля марки в официальных резервах уже примерно через 5 лет стала превосходить долю ФРГ в мировом экспорте. Иене на это потребовалось больше времени, но и ее доля через 7 лет превысила 5% (рис. 2). Доля КНР в мировом экспорте в 2010–2011 г. (10.4 и 10.5%) примерно достигла уровня ФРГ 1970-х годов, а с 2015 г. доля КНР (13.5%) уже стала превосходить прошлые достижения ФРГ, составив по итогам 2019 г. 13.3% [3], при этом доля юаня в официальных резервах в прошлой пятилетке колебалась всего лишь на уровне 2% (рис. 1).

Number of purchasers: 0, views: 709

Readers community rating: votes 0 

1. Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER). IMF. Available at: https://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4  (accessed 21.01.2021).
2. Eichengreen B., Chiţu L., Mehl A. Stability or Upheaval? The Currency Composition of International Reserves in the Long Run. European Central Bank. Working Paper Series, no. 1715. August 2014. Available at: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1715.pdf  (accessed 15.10.2020).
3. Direction of Trade Statistics Dataset (DOTS). IMF. Available at: https://data.imf.org/?sk=9D6028D4-F14A-464C-A2F2-59B2CD424B85  (accessed 25.01.2021).
4. Time-series Data of Cross-border Receipts and Payments by Non-banking Sectors. State Administration of Foreign Exchange (China). Available at: https://www.safe.gov.cn/en/2019/0919/1561.html  (accessed 22.01.2021).
5. Valyutnaya struktura raschetov za postavki tovarov i okazanie uslug po vneshnetorgovym dogovoram (v protsentakh k itogu). Bank Rossii. [Currency composition of settlements for goods and services supplied by foreign trade contracts (in per cent to total). Bank of Russia (In Russ.)] Available at: http://www.cbr.ru/vfs/statistics/credit_statistics/cur_str.xlsx  (accessed 25.01.2021).
6. Currency of Invoices for UK Trade with Countries outside the EU. HM Revenue & Customs. Available at: https://www.gov.uk/government/collections/currency-of-invoice  (accessed 15.01.2021).
7. International Trade in Goods. Eurostat Database. Available at: https://ec.europa.eu/eurostat/data/database  (accessed 05.01.2021).
8. RMB Trackers. SWIFT. Available at: https://www.swift.com/our-solutions/compliance-and-shared-services/business-intelligence/renminbi/rmb-tracker/document-centre?tl=en#topic-tabs-menu  (accessed 12.01.2021).
9. RMB Tracker, December 2020. SWIFT. Available at: https://www.swift.com/our-solutions/compliance-and-shared-services/business-intelligence/renminbi/rmb-tracker/document-centre?tl=en#topic-tabs-menu  (accessed 12.01.2021).
10. CIPS Co. Ltd. Available at: http://www.cips.com.cn/cipsen/7050/index.html  (accessed 18.01.2021).
11. Triennial Central Bank Surveys. Bank for International Settlements. Available at: https://www.bis.org/stats_triennial_surveys/index.htm?r=1  (accessed 25.12.2020).
12. Polivach A.P. Yuan' i rubl' v ehkonomike stran Tsentral'noj Azii. Rossiya i novye gosudarstva Evrazii, 2020, № IV (KhLIX), ss. 87-102. [Polivach A.P. Yuan i rubl v economike stran Centralnoy Azii [Renminbi and Ruble in economies of countries of the Central Asia]. Russia and the New States of Eurasia, 2020, No. IV (XLIX), pp. 87-102]. DOI: 10.20542/2073-4786-2020-4-87-102
13. Rubl', yuan' ili dollar: chem rasschityvat'sya s kitajskimi partnerami. [Ruble, Renminbi or US Dollar: which one should be used for payment to Chinese partners (In Russ.)] Available at: http://openved.rbc.ru/post_2.html  (accessed 25.12.2020).
14. Objective of the Monetary Policy. The People’s Bank of China. Available at: http://www.pbc.gov.cn/english/130727/130867/index.html  (accessed 20.01.2021).
15. International Financial Statistics Dataset (IFS). IMF. Available at: https://data.imf.org/?sk=4c514d48-b6ba-49ed-8ab9-52b0c1a0179b  (accessed 20.01.2021).
16. Effective Exchange Rate Indices. Bank for International Settlements. Available at: https://www.bis.org/statistics/eer.htm?m=6%7C381%7C676  (accessed 20.01.2021).
17. Katsuji Nakazawa. China Talks of US Decoupling and a Divided World. NIKKEI Asian Review, 09.07.2020. Available at: https://asia.nikkei.com/Editor-s-Picks/China-up-close/China-talks-of-US-decoupling-and-a-divided-world  (accessed 09.07.2020).

Система Orphus

Loading...
Up