All
 
|
 
 


Potential Competitiveness of Pound in Post-Crisis World
 
PIIS013122270013280-9-1
DOI10.20542/0131-2227-2020-64-12-44-53
Publication type Article
Status Published
Authors
Аleksei Kuznetsov 
Affiliation: Financial University under the Government of the Russian Federation
Address: 49, Leningradskii Prosp., Moscow, 125993, Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 64 Issue 12
Pages44-53
Abstract

The author discusses the factors and trends that determine the British pound’s competitive position in various segments of the international monetary system. Despite the devaluation effect caused by Brexit, the pound is still the most expensive of the key international currencies. On the one hand, this is due to the fact that the ratio of the British pound monetary aggregate M1 to GDP is significantly lower than that of other major economies – issuers of reserve currencies. Thus, the pound has the lowest monetary risk of depreciation compared to other currencies. On the other hand, the international significance of the pound sterling is explained by the ability of British economy to service the huge external debt, which in relative size is the largest among the leading economies of the world. This state of affairs is achieved due to the fact that London is home to the largest number of foreign companies in the world that carry out operations in various Eurocurrencies, acting simultaneously as the main issuers of external debt obligations. The attractiveness of the pound sterling as the currency for the nomination of international debt instruments is due to the less risky currency profile of the pound sterling, as well as the relatively higher profitability of debt instruments. After the global financial crisis, the share of the pound in the official reserves of other countries and in the implementation of international payments is gradually increasing. The author comes to the conclusion about the possible strengthening of the future role of the pound as a stabilizer of international economic relations against the backdrop of an increase in unpredictable events taking place on both sides of the Atlantic such as fiscal crisis of the euro area, Brexit, the growing political tension in the USA, COVID-19. These events are increasingly threatening leading positions of the US dollar and the euro as the key international currencies.

Keywordspound sterling, world monetary system, competition of currencies, international currency market, international debt market, international currency reserves, international positions of dollar and euro, Bank of England, City of London
AcknowledgmentThe article was prepared based on the results of studies carried out at the expense of budgetary funds on the state assignment of the Financial University for fundamental research work “Competition of currencies in the international monetary system”.
Received29.12.2020
Publication date29.12.2020
Number of characters27388
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной

Table of contents

ФАКТОРЫ ГЛОБАЛЬНОГО ПРЕВОСХОДСТВА
ПОЗИЦИИ В МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ
ПЕРСПЕКТИВЫ МЕЖДУНАРОДНОЙ РОЛИ ФУНТА
* * *
1 Британская национальная денежная единица является наистарейшей из ныне обращающихся в мире валют, появление которой (в виде монет) датируется VIII–X вв. Несмотря на последовательное снижение доли Великобритании в мировой экономике после Второй мировой войны, фунт стерлингов по-прежнему входит в четверку, а по некоторым показателям – в тройку наиболее значимых международных валют. Это обусловлено тем, что Англия является родиной наиболее важных финансовых институтов и инноваций, формирующих каркас современной мировой валютной системы и тенденции ее развития – от создания модели частного управления эмиссией государственной валюты (через центральный банк) и введения золотого стандарта до проектирования Бреттон-Вудских институтов и организации рынка евровалют.
2 В период 1871–1914 гг. фунт стерлингов как первая в мире резервная валюта обеспечивал Англии “непомерную привилегию” в виде ежегодного дохода в размере 8.3% ВВП, получаемого от международных инвестиций в другие страны [1]. Со времен формирования Британской империи правительство проводило политику поддержания высокого курса фунта стерлингов с целью создания своим транснациональным монополиям наиболее благоприятных условий для иностранного инвестирования [2, сс. 173-176]. Данная политика способствовала накоплению Великобританией значительной международной инвестиционной позиции, по размеру которой страна до сих пор уступает место в мире только США.
3

ФАКТОРЫ ГЛОБАЛЬНОГО ПРЕВОСХОДСТВА
4 Стабильность фунта стерлингов на протяжении веков служила свидетельством исключительной мощи британских финансов. Его реальная стоимость, выраженная в весе драгоценных металлов, не менялась с 1560 г. вплоть до Первой мировой войны [3, c. 378]. И хотя уже в 1880 г. США опередили Британию по объему международной торговли, британская валюта еще полвека продолжала играть ключевую роль в международных резервах всех стран мира благодаря неизменному курсовому соотношению: 1 ф. ст. равнялся 4.87 долл.1 1. Во время Первой мировой войны фунт утратил треть своей “золотой” стоимости. Она была восстановлена в 1925 г. и не менялась вплоть до 1931 г.
5 В настоящее время фунт стерлингов находится в режиме свободного плавания, совмещаемом с таргетированием инфляции (внедренным Банком Англии в конце 1980-х годов). Такую комбинированную монетарную политику сейчас применяют еще 9 стран: Австралия, Канада, Чили, Япония, Мексика, Норвегия, Польша, Россия и Швеция. Режим свободного плавания валюты применяется в 31 стране, а режим таргетирования инфляции, совмещаемый с другими валютными режимами, в 41 стране. Вторым по значимости монетарным режимом в мире является привязка валюты к доллару США, который используется 38 государствами – членами МВФ [4, p. 6-8].
6 После выхода из золотого стандарта в 1931 г. до конца 1970-х годов Великобритания возглавляла стерлинговую зону, включавшую более 40 стран Европы, Азии, Америки, Африки, Австралии и Океании, на которые приходилось около 1/6 мирового товарооборота. В условиях действия валютных ограничений зона обеспечивала ее участникам преимущества в использовании фунта стерлингов во взаимных трансакциях, который фактически выполнял для этих стран роль резервной валюты. В начале 1977 г. Великобритания взяла курс на сворачивание резервной роли фунта стерлингов. Полностью ограничения на валютные операции были сняты в 1979 г. [5, c. 58-65].

Number of purchasers: 0, views: 751

Readers community rating: votes 0 

1. Van Hombeeck C.E. An Exorbitant Privilege in the First Age of International Financial Integration? Journal of International Money and Finance, 2020, vol. 101, March 2020. Available at: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.102092  (accessed 06.07.2020).
2. Velikobritaniya. Madzoevskij S.P., Khesin E.S., red. Moskva, Mysl', 1981. 429 s. [Velikobritaniya [Great Britain]. Madzoevskii S.P., Khesin E.S., eds. Moscow, Mysl', 1981. 429 p.]
3. Brodel' F. Material'naya tsivilizatsiya, ehkonomika i kapitalizm, XV–XVIII vv., t. 3, Vremya mira. Moskva, Ves' mir, 2007. 752 s. [Braudel F. Material'naya tsivilizatsiya, ekonomika i kapitalizm, XV–XVIII vv. Tom. 3: Vremya mira [Material civilization, economics and capitalism, XV–-XVIII centuries. Vol. 3: World time]. Moscow, Ves’ mir, 2007. 752 p.]
4. Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2018. IMF, 2019. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions/Issues/2019/04/24/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions-2018-46162  (accessed 06.07.2020).
5. Borisov S.M., red. Valyuty stran mira: spravochnik. Moskva, Finansy i statistika, 1981. 384 s. [Borisov S.M., ed. Valyuty stran mira: spravochnik [World currencies: a guide]. Moscow, Finansy i statistika, 1981. 384 p.]
6. The British Pound’s Performance Against its Major Trading Partners over Multiple Timeframes. Pound Sterling Live. Available at: https://www.poundsterlinglive.com/performance/gbp  (accessed 06.07.2020).
7. Dao T.M., McGroarty F., Urquhart A. The Brexit Vote and Currency Markets. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 2019, vol. 59, March 2019, pp. 153-164. Available at: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2018.11.004  (accessed 06.07.2020).
8. Bank of England Database. Available at: https://www.bankofengland.co.uk/boeapps/database/fromshowcolumns.asp?Travel=NIxAZxSUx&FromSeries=1&ToSeries=50&DAT=RNG&FD=1&FM=Jan&FY=2015&TD=5&TM=Jul&TY=2020&FNY=Y&CSVF=TT&html.x=66&html.y=26&SeriesCodes=RPMB3GL&UsingCodes=Y&Filter=N&title=RPMB3GL&VPD=Y  (accessed 06.07.2020).
9. United Kingdom External Debt. CEIC Data. Available at: https://www.ceicdata.com/en/indicator/united-kingdom/external-debt  (accessed 06.07.2020).
10. World Bank Data. Available at: https://data.worldbank.org/country/XC  (accessed 06.07.2020).
11. Statistical Data Warehouse. European Central Bank. Available at: https://sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=338.BP6.Q.N.I8.W1.S1.S1.LE.L.FA._T.FGED._Z.EUR._T._X.N  (accessed 06.07.2020).
12. Main Economic Indicators. OECD, 2020, iss. 6. Available at: https://www.oecd-ilibrary.org/economics/main-economic-indicators/volume-2020/issue-6_06aa372c-en  (accessed 06.07.2020).
13. Key Facts about the UK as an International Financial Centre. TheCityUK, December 2019. Available at: https://www.thecityuk.com/research/key-facts-about-the-uk-as-an-international-financial-centre-2019/  (accessed 06.07.2020).
14. Sikka P., ed. Regulatory Architecture to Enhance Democracy and Business Accountability. ResearchGate, January 2019. DOI:10.13140/RG.2.2.20612.17287
15. Terazono E. Sterling a Thing of the Past in Commodity Pricing. Financial Times, January 7, 2015. Available at: https://www.ft.com/content/6461563a-95c9-11e4-be7d-00144feabdc0  (accessed 06.07.2020).
16. RMB Tracker. SWIFT, June 2020. Available at: https://www.swift.com/our-solutions/compliance-and-shared-services/business-intelligence/renminbi/rmb-tracker/rmb-tracker-document-centre  (accessed 06.07.2020).
17. Worldwide Currency Usage and Trends. Information Paper Prepared by SWIFT in Collaboration with City of London and Paris EUROPLACE. December 2015. Available at: https://www.swift.com/node/19186  (accessed 06.07.2020).
18. Triennial Central Bank Survey Foreign Exchange Turnover in April 2019. Bank for International Settlements, 16 September 2019. Available at: https://www.bis.org/statistics/rpfx19_fx.pdf  (accessed 06.07.2020).
19. International Conference Held at Washington for the Purpose of Fixing a Prime Meridian and a Universal Day. October, 1884. Protocol of the Proceedings. Washington, Gibson Bros. Printers and Bookbinders, 1884. Available at: http://www.gutenberg.org/files/17759/17759-h/17759-h.htm  (accessed 06.07.2020).
20. Debt Securities Statistics. Bank for International Settlements. Available at: https://www.bis.org/statistics/about_securities_stats.htm?m=6%7C33%7C638  (accessed 06.07.2020).
21. Galstyan V., Mehigan C., Mercado R. (Jr). The Currency Composition of International Portfolio Assets. Journal of International Money and Finance, vol. 103, May 2020. Available at: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.102132  (accessed 06.07.2020).
22. Eren E., Malamud S. Dominant Currency Debt. BIS Working Papers, no. 783, May 2019. Available at: https://www.bis.org/publ/work783.pdf  (accessed 06.07.2020).
23. Allen K. Foreign Governments and Agencies Pile into Sterling Bond Market. Financial Times, 07.02.2019. Available at: https://www.ft.com/content/7e2bb796-293a-11e9-a5ab-ff8ef2b976c7  (accessed 06.07.2020).
24. BIS International Banking Statistics at End-September 2019. BIS, 22 January 2020. Available at: https://www.bis.org/statistics/rppb2001.htm  (accessed 06.07.2020).
25. Global Liquidity Indicators. Bank for International Settlements, 1 March 2020. Available at: https://www.bis.org/statistics/gli.htm  (accessed 06.07.2020).
26. Ito H., McCauley R.N. Currency Composition of Foreign Exchange Reserves. Journal of International Money and Finance, vol. 102, April 2020. Available at: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.102104  (accessed 06.07.2020).
27. Aizenman J., Cheung Y.-W., Qian X.W. The Currency Composition of International Reserves, Demand for International Reserves, and Global Safe Assets. Journal of International Money and Finance, vol. 102, April 2020. Available at: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.102120  (accessed 06.07.2020).
28. Eichengreen B., Flandreau M. The Rise and Fall of the Dollar, or When Did the Dollar Replace Sterling as the Leading Reserve Currency? Draft of Paper Prepared for the Conference in Honor of Peter Temin. Cambridge, May 9, 2008. Available at: https://eml.berkeley.edu/~eichengr/rise_fall_dollar_temin.pdf  (accessed 06.07.2020).
29. Eichengreen B., Chiţu L., Mehl A. Stability or Upheaval? The Currency Composition of International Reserves in the Long Run. European Central Bank. Working Paper Series, no. 1715, August 2014. Available at: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1715.pdf  (accessed 06.07.2020).
30. The International Monetary Fund 1945–1965: Twenty Years of International Monetary Cooperation. Vol. III: Documents. IMF, 1969. Available at: https://www.elibrary.imf.org/doc/IMF071/15395-9781451972511/15395-9781451972511/Other_formats/Source_PDF/15395-9781463961848.pdf  (accessed 06.07.2020).
31. Steiner A. Global Imbalances, Financial Crisis, and Central Bank Policies. London, Academic Press, 2017. 204 p. Available at: https://doi.org/10.1016/C2015-0-06839-3  (accessed 06.07.2020).
32. Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER). IMF DATA. Available at: http://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4  (accessed 06.07.2020).
33. How the World Events Impact the British Pound. FXCM. Available at: https://www.fxcm.com/markets/insights/how-world-events-impact-the-british-pound-gbp/  (accessed 06.07.2020).
34. Monetary Policy Summary for the Special Monetary Policy Committee Meeting on 19 March 2020. Bank of England. Available at: https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2020/monetary-policy-summary-for-the-special-monetary-policy-committee-meeting-on-19-march-2020  (accessed 06.07.2020).
35. Obzor deyatel'nosti Banka Rossii po upravleniyu aktivami v inostrannykh valyutakh i zolote. Bank Rossii, 2020, № 3. [Review of the Bank of Russia activities in managing assets in foreign currencies and gold. Bank of Russia, 2020, no. 3.] Available at: http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/28000/2020-03_res.pdf  (accessed 06.07.2020).
36. Pavlenko V.B. Global'naya oligarkhiya. Klany v mirovoj politike: istoriya i sovremennost'. Moskva, OGI, 2015. 720 s. [Pavlenko V.B. Global'naya oligarkhiya. Klany v mirovoi politike: istoriya i sovremennost’ [The global oligarchy. Clans in world politics: history and modernity]. Moscow, OGI, 2015. 720 p.]
37. Schukin O. Libratsiya dollara. Zavtra, 26.06.2019. [Shchukin O. Libratsiya dollara [Dollar libration]. Zavtra, 26.06.2019. Available at: http://zavtra.ru/blogs/libratciya_dollara  (accessed 06.07.2020).

Система Orphus

Loading...
Up