Financial Integration of Asian Nations: Regional Dimension

 
PIIS013122270007864-1-1
DOI10.20542/0131-2227-2019-63-12-23-31
Publication type Article
Status Published
Authors
Occupation: Senior Researcher, Lecturer
Affiliation: Primakov National Research Institute of World Economy and International Relations, Russian Academy of Sciences (IMEMO)
Address: 23, Profsoyuznaya Str., Moscow, 117997, Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 63 Issue 12
Pages23-31
Abstract

The Asian crisis of 1997 and the global financial and economic crisis of 2008-2009 put under question a number of positive aspects of global financial integration. The integration of international capital markets was the driving force behind the growth of financial innovations and contributed to the expansion of international trade in goods and services/ However, it failed to provide a fully efficient allocation of resources among developing countries and proved to be a sources of risk to them. In this regard, although Asian markets continue to maintain a higher degree of integration with global markets, primarily G7 countries, another form of financial interaction develops - regional integration as the stock and banking markets develop in Asia. The issues of financial integration in Asia are increasingly coming to the same level with other types of integration - trade, production, labor. The implementation of regional integration in the monetary area is also aimed at increasing the payment turnover in local currencies in order to reduce the dependence on the dominance of financing in the American and European currencies. This process is ambiguous, when analyzing the main directions of financial integration of Asia in various segments of the financial market, it is revealed that with the value expansion of intra-regional assets and liabilities, there is a reduction in the regional share of portfolio investments, while the share of direct investments and bank financing increases. Considering the prospects for intraregional expansion of financial interaction in the process of forming a new financial architecture in Asia and closer participation of the largest countries of the region in it, the author believes that regional financial integration can be one of the ways to overcome the disadvantages of global financial integration, allowing developing Asian economies to use local financial resources in the region, as an alternative to part of the global financial market. However, weak development of the institutional framework, especially due to the predominant role of trade relations in the region, seriously hinder the process of transition to the creation of a developed financial structure of cooperation by analogy with the European Union, which is considered as a basic model.

KeywordsAsia, financial integration, cross-border operations, financial architecture, liquidity, portfolio investment, multilateral regional agreements
Received10.12.2019
Publication date11.12.2019
Number of characters32573
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 В настоящее время в странах Азии наблюдается активное развитие финансовых связей на глобальном и региональном уровнях, а также расширение деятельности новых финансовых центров. При этом, как правило, сохраняется устоявшаяся модель внешнеэкономических связей, при которой более половины торговли осуществляется в рамках региона, а в финансовых отношениях доминируют страны Запада. У ряда крупных азиатских экспортеров имеется большое положительное сальдо платежного баланса по текущим операциям, которое сопровождается переводом финансовых средств на международный рынок капиталов.
2

ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ

3

По внутрирегиональным потокам капитала страны Азии заметно опережают развивающиеся государства других регионов, но уступают развитым странам Европы и Америки. Индекс монетарной и финансовой интеграции в Азии в 2016 г. (без учета прямых инвестиций) находился на уровне 0.4080, Африки – 0.2854, Латинской Америки – 0.3549 (показатель ЕС – 0.4651) [1]. После бурного старта во второй половине 90-х годов внутрирегиональные потоки капитала замедлились, снизилась доля внутрирегиональных портфельных инвестиций. Высокая степень страновой фрагментации препятствует расширению финансовых рынков, мобилизации сбережений для растущих инвестиционных потребностей региона. Правительства предпринимают шаги по либерализации региональных потоков капитала, расширению масштабов и глубины этого сектора экономики в целях преодоления отсталости финансовых рынков и их диверсификации.

4 В условиях неблагоприятных изменений на международном рынке капитала высказываются прямо противоположные по своему характеру оценки перспектив финансовой интеграции в Азии, ее роли в стимулировании экономического роста [2]. Продолжится ли этот процесс в рамках модели глобальной интеграции с оттоком средств на западные рынки или приоритетной станет региональная интеграция, основанная на собственной институциональной структуре, а в перспективе на объединенном кредитно-валютном механизме [3]?
5 Финансовое развитие региона предполагает в дальнейшем большее сближение банковских секторов и секторов ценных бумаг азиатских стран по мере увеличения пула сбережений, расширения рынков капитала и повышения их конкурентоспособности, диверсификации и создания общих организационных структур. Перспективы финансовых систем азиатских стран связаны с устойчивым развитием экономики за счет обеспечения необходимого уровня сбережений и инвестиций, создания условий для институционального участия в цифровой экономике и укрепления финансовой интеграции в ее различных формах: глобальной, региональной и субрегиональной. Правда, интенсивность и качественное наполнение этих процессов труднопредсказуемы, поскольку в последние годы возникли факторы, меняющие глобальную и региональную финансовую архитектуру.

Number of purchasers: 0, views: 498

Readers community rating: votes 0

1. Asia-Pacific Regional Integration Index: Construction, Interpretation, and Comparison, no. 511, April 2017. Available at: https://www.adb.org/sites/default/files/publication/300836/ewp-511.pdf (accessed 16.04.2019).

2. Regional Financial Integration in Asia: Present and Future. BIS Papers, no. 4207, October 2008. Available at: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap42d.pdf (accessed 21.01.2019).

3. Didier T. International Financial Integration of East Asia and Pacific. Policy Research Working Paper 7772. World Bank Group, July 2016, pp. 5-7.

4. Montanes R., Schumukler S. Financial Integration in East Asia and Pacific. World Bank Malasia Hub, May 2018, no. 15. Available at: http://documents.worldbank.org/curated/en/597991525786594320/Financial-integration-in-East-Asia-and-Pacific-regional-and-interregional-linkages (accessed 12.02.2019).

5. Lim M., Lim. J. Asian Initiatives at Monetary and Financial Integration. Geneva, UNCTAD, 2012. 52 p. Available at: https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/ecidc2012_bp4.pdf (accessed 12.03.2019).

6. Asian Economic Integration Report 2017, 2018. Available at: https://aric.adb.org/ (accessed 24.06.2019).

7. Martin P. Regional and Global Financial Integration: an Analytical Framework. February 2010. 25 p. Available at: http://econ.sciences-po.fr/sites/default/files/file/adb-martin-short-feb10.pdf (accessed 13.12.2018).

8. Devereux M., Lane P., Park C. et al, eds. The Dynamics of Asian Financial Integration. Facts and Analytics. New York, Routledge, 2011. 314 p.

9. Bhunia A., Yaman D. Is There a Causal Relationship between Financial Markets in Asia and the US? The Lahore Journal of Economics, Summer 2017, pp. 71-90.

10. A Decade after the Global Financial Crisis: What Has (and has not) Changed? Brief Note. McKinsey Global Institute, September 2018, pp. 9-10. Available at: https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Industries/Financial%20Services/Our%20Insights/A%20decade%20after%20the%20global%20financial%20crisis%20What%20has%20and%20hasnt%20changed/MGI-Briefing-A-decade-after-the-global-financial-crisis-What-has-and-hasnt-changed.ashx (accessed 12.01.2019).

11. Kim S., Choi Y. International Capital Mobility: Regional versus Global Perspective. Review of World Economics (Weltwirtschaftliches Archiv), Springer, Institut für Weltwirtschaft (Kiel Institute for the World Economy), vol. 154(1), February 2018, pp. 157-178. Available at: https://www.ifw-kiel.de/publications/review-of-world-economics (accessed 21.02.2019).

12. IMF World Economic Outlook: Challenge to Steady Growth. International Monetary Fund, October 2018. 194 p. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2018/09/24/world-economic-outlook-october-2018 (accessed 09.02.2019).

13. Who Dominates the Economy of South-East Asia? Financial Times, April 30, 2018. Available at: https://www.ft.com/content/898fa38e-4882-11e8-8ee8-cae73aab7ccb (accessed 20.01.2019).

14. ‎Guoqiang T., Petri P., eds. New Directions in Asia. Pacific Economic Integration. Honolulu, East-West Center, 2014. 65 p. Available at: htpps://eastwestcenter.org…new…Asia-Pacific…integration (accessed 21.02.2019).

15. IMF. Access to Macroeconomic & Financial Data. Available at: http://data.imf.org/?sk=B981B4E3-4E58-467E-9B90-9DE0C3367363 (accessed 21.02.2019).

16. Fukuda Sh. Regional Liquidity Risk and Covered Interest Parity during the Global Financial Crisis: Evidence from Tokyo, London, and New York. International Economic Journal, vol. 30(3), July 2016, pp. 339-359.

17. Park C.Y., Lee J.W. Financial Integration in Emerging Asia: Challenges and Prospects. Asian Economic Policy Review, 2011, vol. 6, no. 2, pp. 176-198.

18. Nozdrev S. Finansovye tsentry Azii: izvlekaya uroki iz krizisa. Rossijskij vneshneehkonomicheskij vestnik, 2017, №. 7, ss. 98-118. [Nozdrev S. Finansovye tsentry Azii: izvlekaya uroki iz krizisa [Asia’s financial centers: learning lessons from the crisis]. Rossiiskii vneshneekonomicheskii vestnik, no. 7, 2017, pp. 98-118.]

19. IMF Regional Economic Outlook: Asia and the Pacific. 2015–2018. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/REO/APAC/Issues/2018/04/16/areo0509 (accessed 27.02.2019)

20. Noland M., Park D., eds. Strengthening Asia's Financial Systems in a Post-Crisis World. Manila, Asian Development Bank, 2015. 200 p.

21. ADB Operational Plan for Regional Cooperation and Integration (2016–2020). Available at: https://www.adb.org/sites/default/files/institutional-document/210686/rci-operational-plan-2016-2020.pdf (accessed 21.02.2019).

22. Kim S., Lee J. Real and Financial Integration in East Asia. Manila, Asian Development Bank, 2008. 36 p. Available at: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/109534/1/wp-017.pdf (accessed 27.02.2019)

23. Joint Statement of the 4th Finance Ministers' and Central Bank Meeting. Available at: https://asean.org/joint-statement-18th-asean3-finance-ministers-central-bank-governors-meeting-3-may-2015-baku-azerbaijan-2 (accessed 16.02.2019).

24. Rana P. Monetary-and-Financial-Cooperation-in-East-Asia-The-Chiang-Mai-Initiative-and-Beyond. ADB working paper, no. 6, 2002. Available at: https://ru.scribd.com/document/153069393/Monetary-and-Financil-Cooperation-in-East-Asia-The-Chiang-Mai-Initiative-and-Beyond (accessed 17.02.2019).

25. Bogacheva O., Smorodinov O. Finansovaya integratsiya v ASEAN: teoreticheskij aspekt. Finansovyj zhurnal, 2016, № 5(33), cc. 63-74. [Bogacheva O., Smorodinov O. Finansovaya integratsiya v ASEAN: teoreticheskii aspekt [Financial integration in ASEAN: a theoretical aspect]. Finansovyi zhurnal, 2016, no. 5(33), pp. 63-74.]

26. Aladdin D. Financial Integration: Opportunities, Risks and Challenges. Public Policy Review, vol. 14, no. 5, September 2018, pp. 901-922.

27. Schipke A., ed. Frontier Asia: the Next Generation of Emerging Markets. Washington, IMF, Vargas, 2015. 272 p.

28. Park C.Y. Does Regional Integration Matter for Inclusive Growth? ADB Working Paper. October 2018. 60 p. Available at: https://www.adb.org/sites/default/files/publication/460681/ewp-559-regional-integration-inclusive-growth.pdf (accessed 20.12.2018)

Система Orphus

Loading...
Up