Russian Economic Prospects with Low Inflation

 
PIIS013122270006209-0-1
DOI10.20542/0131-2227-2019-63-8-29-38
Publication type Article
Status Published
Authors
Affiliation: Financial University under the Government of the Russian Federation,
Address: 49, Leningradskii Prosp., Moscow, 125993, Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 63 Issue 8
Pages29-38
Abstract

Inflation in Russia has reached its lowest historical level in 2017, but the economy is still growing slowly. International experience shows that low inflation does not always result in economic upturn, it should be supported by a more encouraging monetary policy. In Russia however monetary policy is still strict. High interest rates and free float regime of the Ruble set in 2014 led to significant growth of CPI (in the first place) in 2014–2017, decrease of real disposable income of households, decrease of domestic demand, hampered investment and slowed economic growth. But this time Russian economy seems to have ample resources and potential to stimulate economic growth (i.e. surplus of liquidity according to recent estimates reaches 3 Trillion Ruble or 3% GDP, which needs to be channeled to economy thus making transmission mechanisms important). The reduction of key interest rates in 2015 and later despite the expectations had not caused the growth of inflation. However, Russian economy has capacity to absorb significant amount of money without the growth of prices. Since 2000, the growth of money supply significantly outpaced the prices’ rise. Such potential was created in the Russian economy in 1990s, when monetization level (M2/GDP) has fallen to the level below 15%. It’s highly important for business to make the Ruble more predictable and stable. In Russia, it is crucial to take advantage of potential of low prices to secure a sustainable economic growth. However the latest measures such as VAT growth though expanding the income of budget at the same time may lead to price-rise and interest rate increase thus hampering the economic growth. Which makes concerted policy approaches in all economic spheres – economic, monetary, budgetary – even more important.

Keywordsinflation, interest rate, exchange rate, economic monetization, economic growth, gross domestic product, monetary policy
Received13.08.2019
Publication date24.09.2019
Number of characters21009
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 Достигнутый за последние годы минимальный уровень инфляции создает качественно новые условия для экономики России. По словам Президента В.В. Путина, “низкий уровень инфляции дает дополнительные возможности для развития” [1]. В первую очередь для формирования более прогрессивной структуры экономики и повышения качества экономического роста. Действительно, низкая инфляция создает основу для роста экономики, но отнюдь не гарантирует его (что пока и отмечается – при инфляции 2% рост ВВП РФ составил всего 1.5% в 2017 г.). В этой связи оправдан вопрос о том, какие дополнительные меры необходимо предпринять, чтобы обеспечить устойчивый подъем отечественной экономики?
2

О НЕКОТОРЫХ РОССИЙСКИХ ОСОБЕННОСТЯХ

3 В 2017 г. благодаря ряду обстоятельств, в том числе жесткой денежно-кредитной политике, инфляция в РФ достигла самого низкого значения с начала 1990-х годов – 2.5%. Многие считают, что при таком ее уровне правомерно ожидать более активной экономической динамики. Однако этого не наблюдается (рис. 1). Более того, рост ВВП сейчас гораздо слабее, чем в периоды более высокой инфляции (например, в 2012 г. 3.7% при инфляции 6.6%). Это порождает дискуссию о том, какой уровень инфляции благоприятен для экономического роста (см., например: [2, 3]).
4
1

Рис. 1. РФ: динамика ВВП и индекса потребительских цен (ИПЦ), 2015–2018 гг., %1 1 ВВП – прирост реального ВВП; ИПЦ – данные на последний месяц квартала к соответствующему периоду предыдущего года. Составлено по: [4, 5].

5 Действительно, в настоящее время инфляция характеризуется скромными показателями. Однако потребительский спрос остается низким, в том числе потому, что абсолютный уровень цен установился на довольно высоком уровне, и в результате многие товары для домашних хозяйств стали менее доступными по сравнению с периодом, когда курс доллара составлял 30 руб./долл. (рис. 2).
6
2

Рис. 2. РФ: динамика цен на потребительские товары, 2014–2017 гг., %. Рассчитано по: [5].

7 За период 2014–2017 гг. существенно повысились также цены производителей (табл.), что еще больше способствовало росту внутренних цен. Рост цен производителей сокращает эффективность их деятельности и ограничивает доходы работников.
8 С середины 2018 г. повышаются инфляционные ожидания населения (рис. 3). Причинами стали рост цен на продовольственные товары и увеличение ставки НДС. При этом наблюдаемая и ожидаемая населением инфляция в разы превышает официальные показатели Росстата и прогнозы Банка России. Это в целом свидетельствует о достаточно настороженном настроении потребительского сектора.
9
3

Рис. 3. Инфляционные ожидания (на следующие 12 месяцев, медиана) и фактические показатели, %. Составлено по: [6].

10 Укажем также, что с 2014 г. реальные располагаемые доходы населения демонстрировали негативную динамику, лишь в начале 2018 г. обозначился их некоторый рост (рис. 4). Это также способствовало сокращению потребительского спроса и отчасти явилось фактором, затормозившим как повышение цен, так и рост экономики в целом. Вялый спрос привел к сокращению оборота розничной торговли, который все еще ниже показателя начала 2012 г. (рис. 5).
11
4

Рис. 4. Динамика реальных располагаемых доходов населения, г/г, %. Составлено по: [7].

12
5

Рис. 5. Динамика оборота розничной торговли, %. (янв. 2012 г. = 100%, без учета сезонности) Составлено по: [8].

13 Отметим в целом низкий уровень доходов населения России. По данным Росстата, лишь около 7% населения имеют ежемесячные доходы свыше 70 тыс. руб., что в целом свидетельствует о недостаточном потенциале потребительского сектора с точки зрения возможностей его воздействия на цены и рост экономики.

Number of purchasers: 2, views: 1213

Readers community rating: votes 0

1. Poslanie Prezidenta RF Putina V.V. Federal'nomu Sobraniyu. 1 marta 2018 g. [President V.V. Putin’s address to the Federal Assembly of Russia. March 1, 2018 (In Russ.)] Available at: http://www.kremlin.ru/events/president/news/56957 (accessed 01.02.2019).

2. Kuznetsov A.V., otv. red. Regulirovanie inflyatsii v usloviyakh sotsial'no-ehkonomicheskikh disbalansov. Moskva, IMEhMO RAN, 2017. 328 s. [Kuznetsov A.V., ed. Regulirovanie inflyatsii v usloviyakh sotsial'no-ekonomicheskikh disbalansov [Governing inflation under economic and social disparities]. Moscow, IMEMO, 2017. 328 p.] DOI:10.20542/978-5-9535-0522-2

3. Shakhnovich R.M. Inflyatsiya i antiinflyatsionnaya politika v perekhodnoj ehkonomike. Moskva, Librokom, 2014. 392 s. [Shahnovich R.M. Inflyatsiya i antiinflyatsionnaya politika v perekhodnoi ekonomike [Inflation and anti-inflation policy in a transitional economy]. Moscow, Librokom, 2014. 392 p.]

4. Rosstat. [Federal State Statistic Service (In Russ.)] Available at: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/accounts/# (accessed 01.02.2019).

5. Rosstat. [Federal State Statistic Service (In Russ.)] Available at: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/tariffs/# (accessed 01.02.2019).

6. Bank Rossii. Inflyatsionnye ozhidaniya i potrebitel'skie nastroeniya. Yanvar' 2019. [Bank of Russia. Inflation expectations and consumer sentiments. January 2019 (In Russ.)] Available at: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/14257/Infl_exp_19-01.pdf (accessed 01.02.2019).

7. Rosstat. [Federal State Statistic Service (In Russ.)] Available at: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/population/level/# (accessed 01.02.2019).

8. O chem govoryat trendy. Moskva, Bank Rossii, noyabr' 2018. 23 s. [Talking Trends (In Russ.)] Moscow, Bank of Russia, November 2018. 23 p.]

9. Bank Rossii. [Bank of Russia (In Russ.)] Available at: http://www.cbr.ru/DKP/instruments_dkp/interest_rates/#a_35860file (accessed 01.02.2019).

10. Bank Rossii. [Bank of Russia (In Russ.)] Available at: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=ms&pid=dkfs&sid=dm (accessed 01.02.2019).

11. Tsentr makroehkonomicheskogo analiza i kratkosrochnogo prognozirovaniya. Trinadtsat' tezisov ob ehkonomike. Vypusk 6. 21.10.2018. [Center for Macroeconomic Analysis and Short-term Forecasting. Thirteen thesis on economics. Is. 6. 21.10.2018 (In Russ.)] Available at: http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Mon_13/2018/oct2018.pdf (accessed 01.02.2019).

12. IMF Survey: Global Growth Patterns Shifting. Washington, IMF, October 2013. Available at: https://www.imf.org/en/News/Articles/2015/09/28/04/53/sonew100813a

13. Rossijskij statisticheskij ezhegodnik 1998. Moskva, Goskomstat Rossii, 1999. 816 s. [Russian Statistical Yearbook 1998. Mossow, Goskomstat Rossii, 1999. 816 r.]

14. Rossiya v tsifrakh 1997. Moskva, Goskomstat Rossii, 1998. 500 s. [Russia in Figures 1997. Mossow, Goskomstat Rossii, 1998. 500 r. (In Russ.)]

15. Rossiya v tsifrakh 1998. Moskva, Goskomstat Rossii, 1999. 429 s. [Russia in figures 1998. Mossow, Goskomstat Rossii, 1999. 429 r. (In Russ.)]

16. Rossiya v tsifrakh 1999. Moskva, Goskomstat Rossii, 2000. 800 s. [Russia in Figures 1999. Mossow, Goskomstat Rossii, 2000. 800 r. (In Russ.)]

17. Bank Rossii. Doklad o denezhno-kreditnoj politike TsB RF. Mart 2016 g. Moskva. 20 s. [Bank of Russia. Monetary Policy Report. Moscow, March 2016. 20 p. (In Russ.)]

18. Osnovnye napravleniya edinoj denezhno-kreditnoj politiki na 2016 god i period 2017 i 2018 godov. Moskva, Bank Rossii, 2015. 3 s. [The main directions of the single monetary policy for 2016 and the period of 2017 and 2018. Moscow, Bank of Russia, 2015. 3 r. (In Russ.)]

19. Vystuplenie Predsedatelya Banka Rossii Eh.S. Nabiullinoj v Gosudarstvennoj Dume RF. 16.06.2015 [Speech of the Governor of the Bank of Russia in the State Duma of the Russian Federation. June 16, 2015 (In Russ.)] Available at: http://www.cbr.ru/press/st/press_centre/nabiullina_16062015/ (accessed 20.06.2015).

20. RSPP. Sostoyanie rossijskoj ehkonomiki i deyatel'nost' kompanij – oktyabr' 2018 goda. [RSPP. Condition of the Russian Economy and enterprises’ activity (In Russ.)] Available at: http://www.rspp.ru/library/view/200?s=10 (accessed 01.02.2019).

21. Siluanov rasskazal, skol'ko by stoil dollar, esli by ne byudzhetnoe pravilo. RIA-Novosti, 20.06.2018. [Siluanov told what the Ruble exchange rate would be if there was no “budget rule”. RIA-Novosti, 20.06.2018. (In Russ.)] Available at: https://ria.ru/economy/20180620/1523049836.html (accessed 01.02.2019).

22. Bank Rossii. Doklad o denezhno-kreditnoj politike. №2. Iyun' 2018. 2 c. [Bank of Russia. Monetary policy report. No. 2. Moscow, June 2018. 2 r. (In Russ.)]

23. TsB vremenno zablokiroval snizhenie klyuchevoj stavki. RIA-Novosti, 15.06.2018. [Bank of Russia temporarily blocked the decrease of the key rate. RIA-Novosti, 15.06.2018 (In Russ.)] Available at: https://ria.ru/economy/20180615/1522831416.html (accessed 01.02.2019).

Система Orphus

Loading...
Up