Mathematical Model of the Firm’s Partial Privatization

 
PIIS042473880010496-4-1
DOI10.31857/S042473880010496-4
Publication type Article
Status Published
Authors
Occupation: Leading research associate
Affiliation: Central Economics and Mathematics Institute, Russian Academy of Sciences
Address: Moscow, Russia
Occupation: Chief scientific researcher
Affiliation: Central Economics and Mathematics Institute, Russian Academy of Sciences
Address: Russia
Journal nameEkonomika i matematicheskie metody
EditionVolume 56 Issue 3
Pages91-102
Abstract

The paper describes a model which allows studying optimization problem for the partial privatization of a state-owned enterprise.  The model assumes the possibility to choose the moment of privatization, as well as the stochastic behavior of the enterprise’s profits and its change after privatization. The proposed scheme allows to find the optimal (in NPV criterion of the buyer) time of privatization and the optimal (in budgetary effect criterion) degree of privatization. In the case when the profit is modeled by random processes of geometric Brownian motion, we study the structure explicit of the optimal degree of privatization. For the case of linear “privatization multiplier” it is obtained the complete characterization of the domains (in the space of model parameters) with “no privatization”, “partial privatization” and “full privatization”. We derive formulae for the optimal degree of privatization, and study the its dependencies on the profit parameters (average growth rate and volatility) and tax burden. In particular, it is shown that optimal degree of privatization falls when volatility of the profit grows.

Keywordsprivatization, state-owned enterprise, budgetary effect, uncertainty, time of privatization, degree of privatization.
AcknowledgmentThis study was supported by the Russian Foundation for Basic Research (project 18-010-00666).
Received10.07.2020
Publication date04.09.2020
Number of characters32176
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 1. Введение
2 Массовая приватизация в странах Восточной и Центральной Европы, начавшаяся с 1990-х годов, породила ряд проблем, связанных с ее эффективностью и стратегией проведения. Мы не будем останавливаться на описании целей, форм, методов и эффективности проведения приватизации, на эту тему имеется обширная литература (например, (Приватизация в современном мире…, 2014; Полтерович, 2012; Privatization: Successes and failures, 2008) и др.), отметим лишь, что в современной России политика в сфере приватизации имеет два системных подхода — структурный и бюджетный. Структурный подход связан с сокращением прямого участия государства в экономике, структурными преобразованиями в отдельных секторах, стимулированием развития компаний, возможным привлечением стратегических инвесторов. Бюджетный — нацелен на использование приватизации как источника дополнительных доходов бюджета. Причем в последние годы бюджетный подход стал рассматриваться как доминирующий, а обеспечение максимальной бюджетной эффективности приватизации каждого объекта государственной собственности входит в программы приватизации многих регионов и муниципальных образований. Такой подход был поддержан и представителями бизнеса в качестве альтернативы повышению налогов как способа пополнения бюджета (Приватизация в современном мире…, 2014, т. 2, с. 232–234).
3 И хотя достаточно часто имеет место полная приватизация предприятий, наиболее распространенной формой в мире является все же частичная приватизация, при которой часть собственности предприятия остается государственной (Privatization…, 2008). Сохранение государственного контроля актуально в сфере естественных монополий, энергетики, инфраструктуры и т.п. Частичная приватизация не ведет к радикальной смене собственности на предприятиях, но может оказывать значительное влияние на их финансовую и операционную деятельность. Сохранение контроля государства над частично приватизированными предприятиями позволяет избежать, например, нежелательную реструктуризацию и связанный с этим ряд социальных проблем и напряженностей.
4 Среди проблем, возникающих в ходе приватизационного процесса, отметим проблему оптимизации механизма приватизации. В ней можно выделить два аспекта: первый связан с выбором объектов для приватизации, исследованием необходимости и эффективности их приватизации, а второй — с оптимизацией отдельных элементов механизма приватизации, когда принципиальное решение о приватизации того или иного объекта уже принято.
5 С последней проблемой связана и данная работа по моделированию и анализу механизма частичной приватизации предприятий. Основным объектом нашего исследования будет предприятие, находящееся в государственной собственности (state-owned enterprise, SOE). Предполагается, что приватизация предприятия является эффективной, т.е. увеличит его прибыль. Предприятие функционирует в налоговой среде, и после приватизации изменяется не только его прибыль, но и выплаты предприятия в бюджет (налоги и дополнительные отчисления). Кроме того, свой вклад в прибыль предприятия вносит и фактор неопределенности. В данной статье изучается, как в описанных условиях оптимальным образом выбрать стратегию приватизации предприятия, т.е. время (срок) приватизации и степень (долю) приватизации.

Number of purchasers: 0, views: 250

Readers community rating: votes 0

1. Anderson J. (2004). On privatizing state property. Voprosy ekonomiki, 12, 54–69 (in Russian).

2. Arkin V.I., Slastnikov A.D. (2007). Theory of investment expectations, investment incentives, and tax reforms. Economics and Mathematical Methods, 43, 2, 76–100 (in Russian).

3. Arkin V.I., Slastnikov A.D. (2019). Mathematical model of unitary enterprise privatization in the real sector. The Journal of the New Economic Association, 3 (43), 12–33 (in Russian).

4. Benabess N. (2012). Is partial privatization the optimal choice for a Stackelberg leader firm when there is R&D rivalry? International Journal of Humanities and Social Science, 2, 4, 59–62.

5. Benninga S., Helmantel M., Sarig O. (2005). The timing of initial public offerings. Journal of Financial Economics, 75, 115–132.

6. Brada J.C., Ma C.-Y. (2007). The optimal timing of initial public offerings in the course of privatization: Theory and an illustrative application. Economic Systems, 31 (2), 121–137.

7. Chavanasporn W., Ewald C.-O. (2012). Privatization of businesses and flexible investment: A real option approach. Decisions in Economics and Finance, 35 (1), 75–89.

8. Chen C.-H., Mai C.-C., Liu Y.-L., Mai S.-Y. (2009). Privatization and optimal share release in the Chinese banking industry. Economic Modelling, 26, 1161–1171.

9. Dixit A.K., Pindyck R.S. (1994). Investment under Uncertainty. Princeton: Princeton University Press.

10. Draho J. (2000). The timing of initial public offerings: A real option approach. Working paper. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.271351.

11. Fridman A. (2018). Partial privatization in an exhaustible resource industry. Journal of Economics, 124, 2, 159–173.

12. Huang C.-S., Lee J.-Y., Chen S.-S. (2006). The optimal government shareholding strategy and the cost structure. Seoul Journal of Economics, 19 (2), 251–273.

13. Li Sh., Ouyang M., Zhou D. (2005). Modeling privatization as a firm strategy in transition economies. Journal of Business Research, 58 (1), 37–44.

14. Matsumura T. (1998). Partial privatization in mixed duopoly. Journal of Public Economy, 70, 473–483.

15. Polterovich V.M. (2012). Privatization and the rational ownership structure. Part 1. Privatization: The efficiency problem. Economic Science of Contemporary Russia, 4 (59), 7–23 (in Russian).

16. Privatization in the modern world: Theory, empiricism, “a new dimension” for Russia (2014). A.D Radygin (ed.). Moscow: Izdatel'skii dom “Delo” RANKhiGS (in Russian).

17. Privatization: Successes and failures (2008). G. Roland (ed.). Columbia University Press.

18. Shiryaev A.N. (1999). Essentials of stochastic finance. Facts, models, theory. World Scientific, Singapore.

Система Orphus

Loading...
Up