East Asian Countries: Competitive Devaluation and Formation of Gold and Foreign Ex-change Reserves

 
PIIS013128120006094-4-1
DOI10.31857/S013128120006094-4
Publication type Article
Status Published
Authors
Affiliation: FGBUN Institute for Economic Research, Far Eastern Branch of the Russian Academy of Sciences
Address: Russian Federation
Journal nameProblemy Dalnego Vostoka
EditionIssue 4
Pages37-46
Abstract

East Asia is characterized by a variety of exchange rate regimes with frequent changes. After the crises of 1997–1998 and 2008–2009 the States of the region sought to create a "safety cushion", taking advantage of the competitive devaluation against the US dollar. The results of the regression analysis show that despite the absence of an institutional framework for coordinated monetary policy in the region, in practice there remains to exist a binding of nominal rates of East Asian currencies to the US dollar.

Keywordsexchange rate regimes, competitive devaluation policy, gold and currency reserves, East Asia, ASEAN, monetary and financial crises, "Asian tigers"
Received23.09.2019
Publication date23.09.2019
Number of characters31940
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 В экономической литературе широко распространена точка зрения, что конкурентная девальвация национальной валюты благоприятствует росту экспорта соответствующей страны. Воздействие валютной политики на объемы внешней торговли изучается при этом на примере отдельно взятых стран. Но если исследовать эффекты валютной политики шире, с охватом внешней торговли региона в целом (а не отдельных стран), то в числе плодов конкурентной девальвации обнаруживается нечто негативное — спад суммарных объемов экспорта и импорта. В странах Восточной Азии1 из-за практикуемой в настоящее время конкурентной девальвации национальных валют к доллару США формируется разграничение на группы валют с противоположной динамикой — сильные и слабые. Усиливающаяся при этом конкуренция внутри региона за рынки сбыта снижает товарооборот в его рамках, обостряет политические противоречия. Кроме того, поскольку единого валютного или финансового рынка в Восточной Азии не сложилось, все это негативно сказывается на платежных балансах стран региона. Для них в основном характерно положительное сальдо (как торговое, так и по счетам движения капитала), что оказывает давление на валютные курсы. 1. .Под Восточной Азией понимаются 13 государств региона: Китай, Республика Корея, Япония и 10 стран — членов АСЕАН. «Восточная Азия» и «АСЕАН+3» используются в статье как синонимы.
2 Некоторые эксперты по Восточной Азии высказываются за привязку национальных валют стран Восточной Азии к какому-то «якорю» (обычно это корзина валют) и даже за введение общей валюты. Варианты содержимого таких корзин у разных авторов — разные. Многие считают, что согласованная политика в области установления валютных курсов способствовала бы укреплению стабильности в регионе, суля тем самым приток капитала извне.
3

Режимы и формы валютных курсов в странах Восточной Азии

4 Валютная политика, как часть макроэкономической политики государства, преследует такие цели, как поддержание равновесия платежного баланса, обеспечение стабильного экономического роста и устойчивости национальной валюты. На практике эти цели могут достигаться различными методами2: 2. .Некипелов А., Голанд Ю. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике // Вопросы экономики. 2008. № 3. С. 47–55; Devereux M. B., Engel C. Monetary policy in the open economy revisited: Price setting and exchange rate flexibility. NBER Working Paper. No. 7665. 2000; Krugman P. Currency regimes, capital flows and crises // IMF Economic Review. 2014. Vol. 62. No. 4. P. 470–493. DOI: 10.1057/ imfer.2014.9; Niehans J. Monetary and fiscal policies in open economies under fixed exchange rates: An optimizing approach // Journal of Political Economy. 1986. P. 893–920.
5 – выбор режима валютного курса;
6 – введение валютных ограничений;
7 – проведение валютных интервенций;
8 – диверсификация валютных резервов.
9 Международный валютный фонд (МВФ) выделяет 10 форм режимов валютных курсов, объединенных в три большие группы (рис. 1). В современном мире большинство стран (136 из 189 членов МВФ) применяет гибридные режимы валютных курсов (т.е. все промежуточные формы между крайними случаями — свободным плаванием и жесткой фиксацией).
10 Фиксированные валютные режимы основаны на привязке денежных единиц к «якорным» валютам других стран либо к «корзинам», включающим несколько валют. Жесткая фиксация (hard peg) предполагает отсутствие национальной валюты или валютное управление. К мягкой фиксации (soft peg) МВФ относит ряд разновидностей: обычная привязка, стабилизационное соглашение, горизонтальный коридор, скользящая привязка и соглашение наподобие скользящей привязки. К плавающим режимам относятся управляемое и свободное «плавание», прочие представляют собой остаточную категорию, куда входят страны с режимами валютных курсов, которые не соответствуют ни одной из вышеназванных форм либо отличаются частой сменой режимов валютного курса.

Number of purchasers: 2, views: 555

Readers community rating: votes 0

1. . East Asia refers to 13 states of the region: China, the Republic of Korea, Japan and 10 ASEAN member countries. “East Asia” and “ASEAN + 3” are used in the article as synonyms.

2. . Nekipelov A., Goland Yu. From freezing to investing: new approaches to monetary and foreign exchange policy // Economic Issues. 2008. No. 3. P. 47–55; Devereux M. B., En-gel C. Monetary policy in the open economy revisited: Price setting and exchange rate flexibility. NBER Working Paper. No. 7665.2000; Krugman P. Currency regimes, capital flows and crises // IMF Eco-nomic Review. 2014. Vol. 62. No. 4. P. 470–493. DOI: 10.1057 / imfer.2014.9; Niehans J. Monetary and fiscal policies in open economies under fixed exchange rates: An optimizing approach // Journal of Political Economy. 1986. P. 893–920.

3. . Fleming M. J. Domestic financial policies under fixed and floating exchange rates // IMF Staff Papers. 1962. Vol. 9. P. 369–379; Floden M. The open economy revisited: The Mundell-Fleming model and the exchange-rate regime. Stockholm School of Economics. 2010; Mundell R. A. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates // Canadian Journal of Economic and Political Science. 1963. No. 29. P. 475–485. DOI: 10.2307 / 139336; Obstfeld M. International macroeconomics: Beyond the Mundell — Fleming model // IMF Staff Papers. 2001. Vol. 47. Special Issue.

4. . Golovnin M. Theoretical approaches to the conduct of monetary policy in the context of financial globalization // Issues of Economics. 2009. No. 4. P. 42–58; Shishkov Yu. V. “Impossible trinity” in the era of financial globalization // World Economy and International Relations. 2012. No. 5. P. 3–14; Boughton J. M. On the origins of the Fleming — Mundell model // IMF Staff Papers. 2003. Vol. 50. No. 1. P. 1–9; Fleming M. J. Op. cit .; Mundell R. A. Op. cit .; Obstfeld M., Rogoff K. The mirage of fixed exchange rates. NBER Working Paper. No. 5191. 1995; Sarantis N. The Mundell — Fleming model with perfect capital mobility and oligopolistic pricing // Journal of Post Keynesian Economics. 1986. Vol. 9.No. 1. P. 138–148.

5. . Demina Ya. V. Balance of payments of East Asian countries: the impact of a coordinated monetary policy // Spatial Economics. 2014. No 1. S. 138–152. DOI: 10.14530 / se.2014.1.138-152; Maslennikov A.A. et al. (Ed.) Currency wars: myths and reality. M .: Russian souvenir, 2011.77 p.

6. . IMF Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions. 2016.

7. . IMF Myanmar: recent economic developments. IMF staff country report. No. 99/134. 1999.

8. . Goryunova N.P., Minakir P.A. Financial crises in emerging markets. M .: Nauka, 2006; Hernandez L., Montiel P. J. Post-crisis exchange rate policy in five Asian countries: Filling in the ‘hol-low middle’? IMF Institute Papers. High Level Seminar ‘Exchange Rate Regimes: Hard Peg or Free Floating’, Washington DC, March 19–20. 2001; Patnaik I., Shah A., Sethy A., Balasubramaniam V. Op. cit.

9. . See: Linden Eugene. How to kill a Tiger Speculators Tell The Story Of Their Attack Against The Baht, The Opening Act Of An Ongoing Drama. TIME magazine Asia. November 3, 1997. Vol. 150. No. 18. URL: http://www.time.com/ time / magazine / 1997 / int / 971103 / asia.how_to_kill_a.html.

10. . Goryunova N.P., Minakir P.A. Decree. Op.

11. . Calculated by the author according to the World Development Indicators Database.

12. . Office of U.S. Trade Representative. The People's Republic of China. URL: https://ustr.gov/ countries-regions / china-mongolia-taiwan / peoples-republic-china (accessed July 2, 2019).

13. . Donald J. Trump. Presidential Memorandum on the Actions by the United States Related to the Section 301 Investigation. URL: https://www.whitehouse.gov/ presidential-actions / presidential-memorandum-actions-united-states-related-section-301-investigation / (accessed: 07/03/2019); President Trump Announces Strong Actions to Address China’s Unfair Trade. URL: https://ustr.gov/ about-us / pol-icy-offices / press-office / press-releases / 2018 / march / president-trump-announces-strong # (appeal date: 07/02/2019) .

14. . US publishes list of 1,300 Chinese goods worth US $ 50b to be targeted by tariffs. The Straits Times. URL: https://www.straitstimes.com/ asia / east-asia / us-publishes-list-of-1300-chinese-goods-to-be-targeted-by-tariffs (accessed July 5, 2019).

15. . Chandran N., Rosenfeld E. China Announces It's Imposing New Tariffs on 128 US Products. URL: https://www.cnbc.com/ 2018/04/01 / china-announces-new-tariffs-on-us-meat-and-fruit-amid-trade-war-fears.html (accessed: 03.07 .2019).

16. . “Largest in history”: Trump unleashed a war. Newspaper.Ru. URL: https://www.gazeta.ru/ business / 2018/07/05 / 11827219.shtml (accessed July 1, 2019).

17. . Trump announced the positive prospects for concluding a trade agreement with China. Commerce Sant. June 30, 2019. URL: https://www.kommersant.ru/ doc / 4017571 (accessed: 07/05/2019).

18. . Russia and China refused to make payments in dollars, the media write. RIA News. June 28, 2019. URL: https://ria.ru/ 20190628 / 1555995064.html (accessed: July 2, 2019).

19. . AMU (AMU) is an artificial monetary unit that includes 13 currencies of the ASEAN countries + 3 (up to the corresponding currencies in the basket are calculated taking into account trade turnover with the USA and the EU, as well as the volume of GDP at purchasing power parity).

Система Orphus

Loading...
Up