Единый финансовый рынок ЕС: иллюзия или реальность?

Рассматривается формирование единого финансового рынка ЕС с момента первых шагов по либерализации движения капиталов между странами-членами и до построения Банковского союза и Союза рынков капитала. Особое внимание уделяется анализу основных направлений и итогов реализации Плана действий по созданию Союза рынков капитала (2015–2019 гг.), а также предложений по его обновлению. Представлены данные, характеризующие современное состояние европейских рынков капитала, в том числе в сравнении с мировыми лидерами отрасли. Дана оценка возможных перспектив построения общеевропейского рынка капиталов в обозримом будущем.

Ключевые слова

ЕС, финансовая интеграция, единый финансовый рынок, Союз рынков капитала, Банковский союз

Получено

29.09.2020

Дата публикации

29.09.2020

Кол-во символов

34594

Цитировать

ГОСТ	Худякова Л. С. , Сидорова Е. А. Единый финансовый рынок ЕС: иллюзия или реальность? // Мировая экономика и международные отношения – 2020. – Tом 64. – Выпуск №9 C. 63-72 [Электронный ресурс]. URL: http://ras.jes.su/meimo/s013122270012028-1-1 (дата обращения: 01.05.2024). DOI: 10.20542/0131-2227-2020-64-9-63-72
MLA	Khudyakova, Lyudmila S, Sidorova, Elena "EU Single Financial Market: Illusion or Reality?." Mirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia 64.9 (2020):63-72. DOI: 10.20542/0131-2227-2020-64-9-63-72
APA	Khudyakova L., Sidorova E. (2020). EU Single Financial Market: Illusion or Reality?. Mirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia 64(9), pp.63-72 DOI: 10.20542/0131-2227-2020-64-9-63-72

100 руб.

При оформлении подписки на статью или выпуск пользователь получает возможность скачать PDF, оценить публикацию и связаться с автором. Для оформления подписки требуется авторизация.

Оператором распространения коммерческих препринтов является ООО «Интеграция: ОН»

Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной.


1	Создание единого финансового рынка в ЕЭС, а затем в ЕС всегда рассматривалось как важнейший компонент Единого внутреннего рынка (Single Market), призванного обеспечить беспрепятственное и максимально эффективное перемещение финансовых ресурсов между странами-членами для устойчивого экономического роста, а также финансовой стабильности.
2	НАЧАЛО ПУТИ
3	В соответствии с Единым европейским актом (ЕЕА), вступившим в силу в 1987 г., было принято решение о создании к 1993 г. Единого внутреннего рынка, предусматривающего свободу перемещения товаров, капиталов, услуг и рабочей силы. В отношении финансовых параметров это означало, что компании и частные лица внутри Сообщества должны иметь равный доступ к финансовым услугам независимо от их места нахождения, что должно содействовать оптимальному размещению ресурсов. Эффективная гармонизация деятельности финансовых институтов невозможна, в свою очередь, без полной отмены ограничений на движение капиталов [1, p. 32].
4	Главной задачей формирования объединенного рынка капиталов на тот момент было создание оптимальных условий для мобилизации сбережений и финансирования инвестиционного процесса в рамках Сообщества. Она сохраняет значение, поскольку до сих пор весомая часть сбережений ЕС инвестируется за его пределами.
5	Одной из первых практических мер стала либерализация движения капиталов, идея которой была заложена еще в Римском договоре 1957 г. [2] Первые директивы по реализации данной статьи, принятые в 1960 и 1962 годах, касались отмены ограничений, связанных с внешнеторговыми сделками и прямыми инвестициями. В последующие десятилетия предпринимались лишь незначительные шаги в этом направлении.
6	В 70-е годы в обстановке валютной нестабильности и краха Плана Вернера по созданию валютно-экономического союза полная либерализация движения капиталов была отодвинута на неопределенное время. Вопрос был решен только в 80-х годах, когда были приняты две основополагающие Директивы. Первая (1986 г.) касалась либерализации долгосрочных коммерческих кредитов и операций с большинством ценных бумаг, в том числе эмитированных в иностранных валютах (исключение составляли государственные либо местные облигации). Вторая (1987 г.) распространяла свободу совершения сделок на все виды операций с капиталом [3]. Причем в последнем случае действовал принцип “заинтересованных” сторон, или возможность постепенного присоединения стран-членов Сообщества к реализации Директивы. Для нейтрализации негативных последствий для стабильности валютных курсов были введены оговорки о возможности временного (до 6 мес.) восстановления ограничений.
7	Директива 1988 г. фактически полностью снимала ограничения на движение капиталов как внутри Сообщества, так и с третьими странами [4]. Поставленная ею цель – обеспечить к 1 июля 1990 г. свободное движение капиталов в 8 из 12 стран ЕС – была достигнута. С этой даты началась первая стадия строительства экономического и валютного союза (ЭВС) [5]. А 1 ноября 1993 г. вступил в силу Маастрихтский договор, в котором был четко сформулирован принцип свободного движения капиталов [6].

Всего подписок: 0, всего просмотров: 981

Оценка читателей: голосов 0

1. Completing the Internal Market: White Paper from the Commission to the European Council (C0MC85 310 final). Brussels, Commission of the European Communities, 14 June 1985. 95 p.

2. Consolidated Versions of the Treaty on European Union and the Treaty on the Functioning of the European Union. Official Journal of the European Union, 26.10.2012, vol. 55, C 326/1, pp. 1-390.

3. Council Directive 86/566/EEC of 17 November 1986 amending the First Directive of 11 May 1960 for the implementation of Article 67 of the Treaty. Official Journal L 332, 26.11.1986, p. 0022.

4. Council Directive 88/361/EEC of 24 June 1988 for the Implementation of Article 67 of the Treaty. Official Journal of the European Communities, 08.07.1988, vol. 31, L 178/5–L 178/18.

5. Буторина О.В. Экономическая история евро. Москва, Весь мир, 2020. 576 c. [Butorina O.V. Ekonomicheskaya istoriya evro [Economic History of the Euro]. Moscow, All World Publishing House, 2020. 576 p.]

6. Treaty on European Union. Brussels – Luxembourg, European Communities – Council, 1992. 253 p.

7. Худякова Л.С. Регулирование деятельности иностранных банков в странах ОЭСР: национальный, региональный, международный аспекты. Москва, ИМЭМО 1991. 81 с. [Khudyakova L.S. Regulirovanie deyatelnosti inostrannih bankov v stranah OESR: nacionalnnii,regionalnii, mejdunarodnii aspect [Regulation of the foreign banks activities in OECD countries: national, regional, global aspects]. Moscow, IMEMO, 1991. 81 p.]

8. Новые подходы к глобальному финансовому регулированию. Под ред. Л.С. Худяковой. Москва, ИМЭМО РАН, 2015. 162 с. [Khudyakova L.S. ed. Novyye podkhody k global'nomu finansovomu regulirovaniyu [New approaches to global financial regulation.] Moscow, IMEMO, 2015. 162 p.]

9. Christensen M., Conte A. et al. The Third Pillar of the Investment Plan for Europe: the RHOMOLO Assessment. Territorial Development – JRC Policy Insights. Seville, European Commission, November 2018. 4 p.

10. Europe’s Two Trillion Euro Dividend: Mapping the Cost of Non-Europe, 2019–24. Brussels, EPRS, PE 631.745 – April 2019. 240 p.

11. Commission Staff Working Document. Economic Analysis. Accompanying the Document. Communication from the Commission to the European Parliament, the Council, the European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions on the Mid-Term Review of the Capital Markets Union Action Plan. Brussels, European Commission, 08.06.2017. 97 p.

12. Bhatia A.V., Mitra S. et al. A Capital Market Union for Europe. IMF Staff Discussion Note, 2019. 28 p.

13. Investment Plan for Europe. Available at: https://www.consilium.europa.eu/en/policies/investment-plan/ (accessed 08.05.2020).

14. Capital Markets Union: Progress on Building a Single Market for Capital for a Strong Economic and Monetary Union. Brussels, European Commission, 15.03.2019. 12 p.

15. Juncker J.-Cl., Tusk D. et al. Completing Europe's Economic and Monetary Union. Brussels, European Commission, 2015. 23 p.

16. Action Plan on Building a Capital Markets Union 2015. Brussels, European Commission, 30.09.2015. 30 p.

17. Feedback Statement on the Green Paper “Building a Capital Markets Union”. Brussels, European Commission, 30.09.2015. 64 p.

18. Communication from the Commission to the European Parliament, the Council, the European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions on the Mid-Term Review of the Capital Markets Union Action Plan. Brussels, European Commission, 08.06.2017. 22 p.

19. Factsheet: Mid-term Review of the Capital Markets Union Action Plan. 08.06.2017. 4 р. Available at: https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/factsheet-cmu-mid-term-review-june2017_en.pdf (accessed 03.05.2020).

20. Financial Integration and Structure in the Euro Area. Frankfurt am Main, ECB, March 2020. 133 p.

21. Regulation (EU) 2017/1129 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on the Prospectus to Be Published when Securities Are Offered to The Public or Admitted to Trading on a Regulated Market, and Repealing Directive 2003/71/EC. Official Journal of the European Union, 30.6.2017, pp. L 168/12– L 168/82.

22. Delivering on the Capital Markets Union. Brussels, European Commission, 2019. 4 p.

23. A New Vision for Europe’s Capital Markets. Interim Report. Brussels, High-Level Forum on the Capital Markets Union, 20.02.2020. 17 p.

24. Capital Markets Union – Reboot: a Policy Discussion on the Future of the Capital Markets Union. Brussels, ECOFIN, 09.09.2019. 5 p.

25. Capital Markets Union – Key Performance Indicators (Second Edition). Brussels, AFME. 16.10.2019. 64 p.

26. Худякова Л.С. Создание системы устойчивого финансирования в Европейском союзе. Мировая экономика и международные отношения, 2019, т. 63, № 7, сс. 16-22. [Khudyakova L.S. Sozdaniye sistemy ustoychivogo finansirovaniya v Yevropeyskom soyuze [Creating a sustainable financing system in the European Union]. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnyye otnosheniya, 2019, vol. 63, no 7, pp. 16-22.] DOI:10.20542/0131-2227-2019-63-7-16-22

27. Savings and Sustainable Investment Union. Brussels, The Next CMU High-Level Expert Group. October 2019. 51 p.

28. Performance and Costs of Retail Investment Products in the EU. Brussels, ESMA Annual Statistical Report. 10.01.2019. 118 p.

29. FESE Blueprint. Capital Markets Union by 2024. A Vision for Europe. Brussels, FESE, 28 May 2019. 58 p.

30. Number of Unicorns Worldwide as of January 2020, by Country. Available at: https://www.statista.com/statistics/1096928/number-of-global-unicorns-by-country/ (accessed 08.05.2020).

Единый финансовый рынок ЕС: иллюзия или реальность?

Оглавление

НАЧАЛО ПУТИ