All
 
|
 
 


Contracted Gas Volume as Factor of Price Formation on Natural Gas Markets
 
PIIS013122270010247-2-1
DOI10.20542/0131-2227-2020-64-5-84-92
Publication type Article
Status Published
Authors
Sergey L. Komlev 
Occupation: Head of Contract Structuring and Price Formation Directorate
Affiliation: Gazprom export LLC
Address: Litera "A", 2a, Ostrovskogo Sq., St. Petersburg, 191023, Russian Federation
Daniil A. Chapaikin
Occupation: Intern
Affiliation: Gazprom export LLC
Address: Litera "A", 2a, Ostrovskogo Sq., St. Petersburg, 191023, Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 64 Issue 5
Pages84-92
Abstract

Long-term contracts (LTCs) are the hallmarks of the European and Asian gas markets. The dominance of LTCs in international trade leads to their “gravity-center” function in relation to spot prices. When regional gas market is tight, spot prices reside above the LTCs prices. When market is loose they reside below the LTCs prices, but in any case LTCs’ prices serve as anchor for spot gas prices. Taking into account that all market imbalances are concentrated in the spot or non-contracted segment of the market, its prices are overreacting to even insignificant market imbalances. Size of the uncontracted segment thus plays an important role in price formation for natural gas as it becomes a self-sufficient factor determining the volume of demand. Overcontracting, which artificially downscales the size of demand in the uncontracted market segment, often causes a negative spread between spot and contracts price. The paper examines the role of this factor in price formation by measuring correlation between the size of the uncontracted segment and spot price formation. Concerning Europe, the research showed a nearly linear relationship between the LTCs to imports index for pipeline gas and spot/contract price spreads. Such a relationship allows to build up a regression model for forecasting the spot prices. In Asia, ovecontracting leads to high volatility of spot prices. Their dependence on the size of uncontracted segment fully reveals itself in the periods of seasonal picks of demand for natural gas.

Keywordscontracted market segment, non-contracted market segment, anchor prices, spot and contract pricing patterns, contract to pricing index, correlation analysis, regression model, international aggregators
Received14.04.2020
Publication date16.04.2020
Number of characters23761
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной

Table of contents

ОСОБЕННОСТИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА РЫНКАХ ГАЗА
СТАТИСТИЧЕСКАЯ БАЗА ИССЛЕДОВАНИЯ
ЕВРОПЕЙСКИЙ РЫНОК
ИНТЕРВАЛЬНАЯ ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ИНДЕКСА КОНТРАКТАЦИИ НА ЦЕНОВЫЕ РАЗРЫВЫ
ОБЪЕМ СПОТОВОГО СПГ КАК ФАКТОР ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА ЕВРОПЕЙСКОМ РЫНКЕ
АЗИАТСКИЕ ДИСБАЛАНСЫ
***
1 Региональные экспортные рынки природного газа в Европе и Юго-Восточной Азии имеют двухсегментную структуру. В более крупном по объему сегменте рынка поставки осуществляются по долгосрочным контрактам. В другом – на основе спотовых поставок. На азиатском рынке только 25% поставок СПГ приходится на долю спотовых сделок и краткосрочных контрактов с исполнением в течение одного года. В EC показатель не превышает 20%, а львиная доля поступает по долгосрочным контрактам в основном в виде трубопроводного газа из третьих стран.
2

ОСОБЕННОСТИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА РЫНКАХ ГАЗА
3 Ценообразование на спотовый и законтрактованный газ характеризуется существенными различиями. В первом случае цена является результатом прямой двухсторонней договоренности и/или основана на текущих форвардных котировках торговых площадок от внутридневной до месячной срочности. Долгосрочные контакты, как правило, используют формульное ценообразование, в том числе с привязкой к ценам топлив-субститутов, а также различные формы усреднения1. Покупатель и продавец договариваются об уровне цены на много лет вперед с правом ее пересмотра, если она перестает отвечать условиям рынка. 1. Это не означает, что цена в долгосрочных контрактах не может быть привязана к ценам день-вперед, а цены спота – к нефтяному индексу. Но это, скорее, исключение, чем правило.
4 Различие между спотовыми и контрактными ценами объясняется тем, что цены долгосрочных контрактов по своему назначению призваны отражать долгосрочную ценность природного газа, а краткосрочных контрактов и спота – его текущую ценность. Очевидно, что спотовые цены являются более чувствительными к балансу спроса и предложения, чем цены долгосрочных контрактов. Именно в этом сегменте рынка происходит балансировка спроса и предложения. Контрактный сегмент в таком процессе не участвует, так как его цены определены заранее.
5 Какое влияние оказывают цены долгосрочных контрактов на цены спота? Зарубежные исследователи, как правило, не уделяют этому вопросу особого внимания, ограничиваясь констатацией различий в уровне цен. Утверждается, что если долгосрочные контракты привязаны к ценам субститутов, нефти или угля, то это снижает качество рыночного сигнала (он определяется функциональностью других рынков), создает риски сильного расхождения контрактных и спотовых цен. Но с таким ущербным механизмом ценообразования, использующим цены субститутов, по мнению зарубежных аналитиков, приходится до поры до времени мириться, поскольку в Азии торговые хабы не получили достаточного развития. В любом случае, цены, формируемые на торговых хабах, обладают преимуществом перед формульными.
6 В действительности же спотовые цены находятся в тесной зависимости от цен долгосрочных контрактов, являясь производными от них. В чем заключается этот производный характер?
7 Доминирующая роль долгосрочных контрактов в импорте природного газа приводит к тому, что они становятся центром притяжения для спотовых цен на незаконтрактованном сегменте рынка. Выражается эта зависимость в том, что цены спота на дефицитном рынке устанавливаются выше контрактных цен, а на профицитном – ниже. Якорная природа цен долгосрочных контрактов по отношению к спотовых ценам проявляется в том, что последние с определенной периодичностью, характерной для состояния газового рынка, демонстрируют схождение и расхождение с контрактными ценами.

Number of purchasers: 0, views: 1191

Readers community rating: votes 0 

1. Shell LNG Outlook, 2019 edition. Available at: https://www.shell.com/promos/overview-shell-lng-2019/_jcr_content.stream/1551087443922/1f9dc66cfc0e3083b3fe3d07864b2d0703a25fc4/lng-outlook-feb25.pdf  (accessed 23.06.2019).
2. European Gas Short-Term Price Outlook. IHS Waterborne, May 2019. Available at: https://ihsmarkit.com/products/eu-energy-forecasts-strategic-analysis-insights-by-fuel.html  (accessed 23.06.2019).
3. European Gas Long-Term Price Outlook. IHS Waterborne, May 2019. Available at: https://ihsmarkit.com/products/global-gas-supply-demand-pricing-outlooks.html  (accessed 23.06.2019).
4. European LNG Spot Market Share. IHS Waterborne, 2019. Available at: https://ihsmarkit.com/products/global-gas.html  (accessed 23.06.2019).
5. IHS Markit LNG and Gas Prices. IHS Waterborne, June 2019. Available at: https://ihsmarkit.com/products/global-gas-supply-demand-pricing-outlooks.html  (accessed 23.06.2019).
6. Natural Gas Prices, Markets and Analysis. ICIS Heren, 2019. Available at: https://www.icis.com/explore/commodities/energy/gas/  (accessed 23.06.2019).
7. Platts Market Data – Natural Gas. S&P Global Platts, 2019. Available at: https://www.spglobal.com/platts/en/products-services/natural-gas/market-data-natural-gas  (accessed 23.06.2019).

Система Orphus

Loading...
Up