Оценка стоимости компании на развивающихся рынках: сравнительный подход

Данное исследование посвящено определению наиболее подходящих мультипликаторов и критериев отбора компаний-аналогов для оценки стоимости компаний в рамках сравнительного подхода в основных отраслях четырех наиболее крупных развивающихся стран: Бразилии, России, Индии и Китая. На базе рассматриваемой выборки для каждой страны за период с 2009 по 2013 г. в рамках крупнейших отраслей тестируются семь мультипликаторов: P/S, P/E, P/BV, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/TA, EV/Sales, — каждый из которых используется с каждым из семи критериев отбора компаний-аналогов: отрасль, размер компании, потенциал роста компании, комбинации — отрасли и потенциала роста, отрасли и размера, размера и потенциала роста, а также в качестве сравнения приведены расчеты, в которых весь рынок в целом используется в качестве критерия отбора. В результате определяются оптимальные комбинации из критериев отбора и мультипликаторов, которые продемонстрируют наименьшие ошибки в оценке стоимости компаний. Затем из двух наиболее точных мультипликаторов будет получен некий искусственный мультипликатор. С шагом в 1% будут проанализированы 99 комбинаций и найдена оптимальная пропорция, при которой точность оценки будет выше, чем при использовании составляющих ее мультипликаторов по отдельности. В результате нашей работы найдены мультипликаторы и соответствующие им критерии отбора, которые демонстрируют наименьшие ошибки в оценке стоимости компаний. Исследование раскрывает потенциал использования комбинаций из наиболее распространенных мультипликаторов, которые позволяют значительно повысить точность оценки стоимости компаний при использовании сравнительного подхода. Данное исследование будет полезно как для теоретиков корпоративных финансов, так и для практикующих специалистов.

Ключевые слова

мультипликаторы, стоимость фирмы, сравнительный подход, развивающиеся рынки, оценка стоимости.

Получено

13.08.2019

Дата публикации

22.08.2019

Кол-во символов

37987

Цитировать

ГОСТ	Александров Я. Б. Оценка стоимости компании на развивающихся рынках: сравнительный подход // Экономика и математические методы – 2019. – Tом 55. – Номер 3 C. 109-123 [Электронный ресурс]. URL: https://emm.jes.su/S042473880005768-3-1 (дата обращения: 02.05.2024). DOI: 10.31857/S042473880005768-3
MLA	Aleksandrov, Yaroslav "Determining the Accuracy of the Company's Valuation Using a Comparative Approach in Emerging Markets." Ekonomika i matematicheskie metody 55.3 (2019):109-123. DOI: 10.31857/S042473880005768-3
APA	Aleksandrov Y. (2019). Determining the Accuracy of the Company's Valuation Using a Comparative Approach in Emerging Markets. Ekonomika i matematicheskie metody 55(3), pp.109-123 DOI: 10.31857/S042473880005768-3

100 руб.

При оформлении подписки на статью или выпуск пользователь получает возможность скачать PDF, оценить публикацию и связаться с автором. Для оформления подписки требуется авторизация.

Оператором распространения коммерческих препринтов является ООО «Интеграция: ОН»

Всего подписок: 2, всего просмотров: 1015

Оценка читателей: голосов 0

1. Дамодаран А. (2008). Оценка: инструменты и методы оценки любых активов. Пятое из-дание. М.: Альпина Бизнес Букс.

2. Европейские стандарты оценки 2000 (2003). [Электронный ресурс] Российское общество оценщиков. Режим доступа: https://docplayer.ru/72331290-Evropeyskie-standarty-ocenki-2000.html, свободный. Загл. с экрана. Яз. рус. (дата обращения: ноябрь 2018 г.).

3. Квинт В.Л. (2012). Стратегическое управление и экономика на глобальном формирую-щемся рынке. М.: Бизнес Атлас.

4. Козырь Ю.В. (2003). Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: РАН.

5. Международные стандарты оценки 2017. [Электронный ресурс] Российское общество оценщиков, Российская коллегия оценщиков, Саморегулируемая межрегиональная ассоциация оценщиков (дата обращения: ноябрь 2018 г.).

6. Микерин Г.И., Смоляк С.А. (2010). Оценка эффективности инвестиционных проектов и стоимостная оценка имущества: возможности конвергенции. М.: ЦЭМИ.

7. Рутгайзер В.М. (2007). Оценка стоимости бизнеса. М.: Маросейка.

8. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. (2000). Руководство по оценке стоимо-сти бизнеса. М.: Квинто-консалтинг.

9. Alford A.W. (1992). The Effect of the Set of Comparable Firms on the Accuracy of the Price-earnings Valuation Method // Journal of Accounting Research. Vol. 30. P. 94–108.

10. Cheng C.S.A., McNamara R. (2000). The Valuation Accuracy of the Price-earnings and Price-book Benchmark Valuation Methods // Review of Quantitative Finance and Accounting. Vol. 15. P. 349–370.

11. Clarke R.N. (1989). SICs as Delineators of Economic Markets // Journal of Business. January. P. 17–31.

12. Copeland T., Koller T., Murrin J. (1990). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. New York: Wiley.

13. Kothari S.P. (1989). The Relation between Earnings to Price Ratios, Systematic Risk and Growth: Implications of Earnings as a Noisy Indicator of Firm Value. Working paper. University of Rochester.

14. Minjina D.I., Brezeanu P., Huidumac C. (2010). Selecting the Group of Comparable Firms for Valuation by Multiples on Bucharest Stock Exchange // Economic Computation and Economic Cyber-netics Studies and Research. Vol. 44. P. 183–200.