Financial Inclusion as a Factor of Economic Growth in the United States and Other Developed Countries

 
PIIS268667300016896-5-1
DOI10.31857/S268667300016896-5
Publication type Article
Status Published
Authors
Affiliation: Lomonosov Moscow State University
Address: Russian Federation, Moscow
Affiliation: Lomonosov Moscow State University
Address: Russian Federation, Moscow
Journal nameUSA & Canada: ekonomika, politika, kultura
EditionIssue 10
Pages22-42
Abstract

The article examines the impact of financial inclusion on economic growth in developed countries, especially in the United States. It is shown that, despite extensive coverage in the economic literature and close attention of the authorities, there is no universal definition of financial inclusion. Based on the analysis of a number of existing theoretical concepts, we formulate our own definition of financial inclusion and systematize the main methods of its measurement. The paper also highlights the main channels through which increased financial inclusion can be translated into economic growth. Current trends in the expansion of financial inclusion in developed countries, including the context of the COVID-19 pandemic, are discussed in detail. Using the example of the United States, it is shown that colossal volumes of anti-crisis stimulation of the economy, combined with high rates of financial inclusion, can have a destabilizing effect on macroeconomic indices. At the same time, despite favorable trends in recent years, a number of strata of American citizens, mostly with low-income levels, do not have access to the basic financial services. It is shown that the optimal economic policy in the field of financial inclusion should primarily be guided by the specific features of the national financial system; we formulate several directions of such policy for the United States.

Keywordsfinancial inclusion, economic growth, financial accessibility
Received14.07.2021
Publication date01.10.2021
Number of characters38722
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1

ВВЕДЕНИЕ

2 В последние годы отмечается стремительный рост различных показателей финансового сектора экономики. К примеру, относительный показатель капитализации фондового рынка в среднем по миру вырос с 30% ВВП в 1980 г. практически до 80% в 2018 г., причём в США и других развитых странах рост ещё более значительный [29]. Объёмы кредитования, активы банковского сектора, балансы центральных банков — все эти показатели демонстрируют кратный рост в силу тех или иных причин, и последствия этого роста ставят перед экономистами целый ряд вопросов. Наибольший интерес представляют те вопросы, которые затрагивают взаимосвязь финансового и реального секторов экономики, поскольку история знает немало примеров, когда кризисные явления в одном из них транслировались в другой и приводили к крайне неблагоприятным последствиям.
3 Влияние финансов на реальный сектор, в частности экономический рост, исследуется уже давно. На ранних этапах высказывались теоретические соображения относительно характера взаимосвязи этих частей экономики, причём были мнения как о том, что финансы являются движущей силой экономического роста [Schumpeter J., 2017], так и противоположные [Robinson J., 1979]. В 1990-х произошёл методологический прорыв: на фоне улучшения собираемости статистических данных и совершенствования эконометрического аппарата появляется довольно много работ, в которых характер взаимосвязи финансов и экономического роста устанавливается эмпирически. Подавляющее большинство научных статей утверждает, что именно показатели финансового сектора значимо и положительно влияют на экономический рост (см., например, [Beck T., Levine R., Loayza N., 2000], [King R., Levine R., 1993], [Levine R., Zervos S., 1998]). Особенностью данных исследований является то, что в качестве переменных, отражающих развитие финансового сектора, использовались показатели финансовой глубины (отношение кредитов, депозитов, страховых премий, капитализации фондового рынка и др. к ВВП).
4 Осмысление уроков мирового экономического кризиса 2008 года, или «Великой рецессии», отчасти обусловило изменение подхода к анализу и идентификации финансового развития. Появляются исследования, доказывающие, что показатели финансовой глубины влияют на экономический рост немонотонно: существует предел, после которого благоприятное влияние сменяется неблагоприятным [6], [Arcand J.L., Berkes E., Panizza U., 2015]. Также большое внимание уделяется альтернативным показателям финансового развития, одним из которых является финансовая инклюзия (financial inclusion).
5 Финансовая инклюзия занимает важнейшее место в современной экономической повестке различных международных организаций. ООН рассматривает её в качестве ключевого инструмента по достижению 7 из 15 Целей устойчивого развития [26]. Всемирный банк отводит финансовой инклюзии одну из главных ролей в борьбе с бедностью и неравенством [27]. Со стороны властей различных стран, в том числе и США, ведётся активная работа в области международного сотрудничества по вопросам увеличения финансовой инклюзии: об этом свидетельствует создание международного Альянса за финансовую доступность (Alliance for Financial Inclusion, AFI), членами которого являются 88 стран, а также Глобального партнёрства за финансовую доступность Группы двадцати (Global Partnership for Financial Inclusion G20, GFPI), в работе которого могут участвовать страны Группы двадцати, а также любые другие государства, заинтересованные в повышении финансовой инклюзии.

Number of purchasers: 1, views: 857

Readers community rating: votes 0

1. Amidžić G., Massara A., & Mialou A. (2014). Assessing Countries’ Financial Inclusion Standing – A New Composite Index. IMF Working Paper 14/36. Available at: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2014/wp1436.pdf (accessed 01.06.2021).

2. Ampudia, M., & Ehrmann, M. (2017). Financial inclusion: what’s it worth? Working Paper Series, No. 1990, European Central Bank. Available at: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/154423/1/ecbwp1990.pdf (accessed 01.06.2021).

3. Baur-Yazbeck S., Frickenstein J., & Medine D. (2019). Cyber Security in Financial Sector Development: Challenges and Potential Solutions for Financial Inclusion. CGAP Background Documents. Available at: https://www.findevgateway.org/paper/2019/11/cyber-security-financial-sector-development-challenges-and-potential-solutions (accessed 01.06.2021).

4. Bradley D., Hanousek Jr. J., Jame R., & Xiao Z. (2021). Place Your Bets? The Market Consequences of Investment Advice on Reddit’s Wallstreetbets. Available at: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3806065 (accessed 01.06.2021).

5. Camara, N., & Tuesta, D. (2014). Measuring Financial Inclusion: A Multidimensional Index. Working Papers 1426, BBVA Bank, Economic Research Department. Available at: http://center4affordablehousing.org/wp-content/uploads/2019/01/UPLOADED_BBVA-Paper-on-Financial-Inclusion1.pdf (accessed 01.06.2021)

6. Cecchetti, S. G., & Kharroubi, E. (2012). Reassessing the impact of finance on growth. BIS Working Paper No. 381, Bank for International Settlements. Available at: https://sirc.rbi.org.in/downloads/4cecchetti.pdf (accessed 01.06.2021)

7. Čihák, M., Sahay, R., Barajas, A., Chen, S., Fouejieu, A., & Xie, P. (2020). Finance and inequality. Staff Discussion Notes No. 20/01. Washington, DC: International Monetary Fund. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/Staff-Discussion-Notes/Issues/2020/01/16/Finance-and-Inequality-45129 (accessed 01.06.2021)

8. Demirgüç-Kunt, A., Beck, T., & Honohan, P. (2008). Finance for All? Policies and Pitfalls in Expanding Access. Washington, DC: World Bank. Available at: https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/6905 (accessed 01.06.2021)

9. Demirgüç-Kunt, A., Klapper, L., Singer, D., Ansar, S., & Hess, J. (2018). The Global Findex Database 2017: Measuring Financial Inclusion and the Fintech Revolution. Washington, DC: World Bank. Available at: https://doi.org/doi:10.1596/978-1-4648-1259-0 (accessed 01.06.2021)

10. Espinosa-Vega, M. A., Shirono, M. K., Villanova, M. H. C., Chhabra, M., Das, M. B., & Fan, M. Y. (2020). Measuring Financial Access: 10 Years of the IMF Financial Access Survey. Departmental Papers 2020 (008). Washington, DC: International Monetary Fund. Available at: https://doi.org/10.5089/9781513538853.087 (accessed 01.06.2021)

11. Federal Deposit Insurance Corporation. (2019). How America Banks: Household Use of Banking and Financial Services. Available at: https://www.fdic.gov/analysis/household-survey/2019report.pdf (accessed 01.06.2021)

12. Gadanecz, B., & Tissot, B. (2016). Measures of financial inclusion - a central bank perspective. IFC Report No 5. Basel: Bank for International Settlements. Available at: https://www.bis.org/ifc/publ/ifc_finan_inclu.pdf (accessed 01.06.2021)

13. Getter, D. E. (2015). The Effectiveness of the Community Reinvestment Act. Washington, DC: Congressional Research Service. Available at: https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/outreach-and-education/cra/reports/CRS-The-Effectiveness-of-the-Community-Reinvestment-Act.pdf (accessed 01.06.2021)

14. Gonzales, M. C., Jain-Chandra, M. S., Kochhar, M. K., Newiak, M. M., & Zeinullayev, M. T. (2015). Catalyst for Change: Empowering Women and Tackling Income Inequality. IMF Staff Discussion Note 15/20. Washington, DC: International Monetary Fund. Available at: https://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2015/sdn1520.pdf (accessed 01.06.2021)

15. Gould, D. M., & Melecky, M. (2017). Risks and Returns: Managing Financial Trade-Offs for Inclusive Growth in Europe and Central Asia. Washington, DC: World Bank. Available at: https://doi.org/10.1596/978-1-4648-0967-5 (accessed 01.06.2021)

16. Kochhar, K., Jain-Chandra, S., & Newiak, M. (2017). Women, work, and economic growth: Leveling the playing field. Washington, DC: International Monetary Fund. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/Books/Issues/2017/03/17/Women-Work-and-Economic-Growth-Leveling-the-Playing-Field-43640 (accessed 01.06.2021)

17. Liu, E. X. (2021). Stay Competitive in the Digital Age: The Future of Banks. IMF Working Paper WP/21/46. Washington, DC: International Monetary Fund. Available at: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2021/02/19/Stay-Competitive-in-the-Digital-Age-The-Future-of-Banks-50071 (accessed 01.06.2021)

18. Mehrotra, A. N., & Yetman, J. (2014). Financial inclusion and optimal monetary policy. BIS Working Paper No. 476. Basel: Bank for International Settlements. Available at: https://www.bis.org/publ/work476.htm (accessed 01.06.2021)

19. Robinhood. (2021). How Robinhood Makes Money. Available at: https://robinhood.com/us/en/support/articles/how-robinhood-makes-money/ (accessed 01.06.2021)

20. Sahay, R., Čihák, M., N’Diaye, P. M. P., Barajas, A., Mitra, S., Kyobe, A., Mooi, Y. N., & Yousefi, S. R. (2015). Financial Inclusion: Can It Meet Multiple Macroeconomic Goals? IMF Staff Discussion Note No 15/17. Washington, DC: International Monetary Fund. Available at: https://doi.org/10.5089/9781513585154.006 (accessed 01.06.2021)

21. Sarma, M. (2008). Index of financial inclusion. ICRIER Working paper No. 215. Available at: https://www.icrier.org/pdf/Working_Paper_215.pdf (accessed 01.06.2021)

22. Sinclair, S. P. (2001). Financial exclusion: An introductory survey. Edinburgh: CRSIS, Heriot Watt University. Available at: https://inlnk.ru/bKoQa (accessed 01.06.2021)

23. The Federal Reserve. (2021). Distribution of Household Wealth in the U.S. since 1989. Available at: https://www.federalreserve.gov/releases/z1/dataviz/dfa/distribute/chart/ (accessed 01.06.2021)

24. The Wall Street Journal. (2021). The SEC Takes on Retail Traders. Available at: https://www.wsj.com/articles/the-sec-takes-on-retail-traders-11623709966 (accessed 01.06.2021)

25. U. S. Government. (2021). Electronic Code of Federal Regulations. Available at: https://www.ecfr.gov/cgi-bin/text-idx?SID=34b3261feed0101e23a49dd3ae21f087&mc=true&tpl=/ecfrbrowse/Title17/17cfr227_main_02.tpl (accessed 01.06.2021)

26. United Nations. (2015). Transforming Our World: the 2030 Agenda for Sustainable Development. Available at: https://sdgs.un.org/2030agenda (accessed 01.06.2021)

27. World Bank. (2014). Global Financial Development Report 2014: Financial Inclusion. Washington, DC: World Bank. Available at: https://doi.org/10.1596/978-0-8213-9985-9 (accessed 01.06.2021)

28. World Bank. (2018). Financial Inclusion. Available at: https://www.worldbank.org/en/topic/financialinclusion/overview (accessed 01.06.2021)

29. World Bank. (2019). Global Financial Development. Available at: https://databank.worldbank.org/reports.aspx?source=1250&series=GFDD.DM.01 (accessed 01.06.2021)

30. Kuznetsov, V.A. (2017). Kraudfanding: aktual'nye voprosy regulirovaniya. Den'gi i Kredit, 1, 65–73.

31. Allen, F., Demirgüç-Kunt, A., Klapper, L., & Martinez Peria, M. S. (2016). The foundations of financial inclusion: Understanding ownership and use of formal accounts. Journal of Financial Intermediation, 27, 1–30. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2015.12.003

32. Arcand, J. L., Berkes, E., & Panizza, U. (2015). Too much finance? Journal of Economic Growth, 20(2), 105–148. https://doi.org/10.1007/s10887-015-9115-2

33. Beck, T., Levine, R., & Loayza, N. (2000). Finance and the sources of growth. Journal of Financial Economics, 58(1), 261–300. https://doi.org/10.1016/S0304-405X (00)00072-6

34. Carbó S., Gardener E.P.M., Molyneux P. (2005) Financial Exclusion in Europe. In: Financial Exclusion. Palgrave Macmillan Studies in Banking and Financial Institutions. London: Palgrave Macmillan. https://doi.org/10.1057/9780230508743_6

35. Čihák, M., Mare, D. S., & Melecky, M. (2020). Financial Inclusion and Stability: Review of Theoretical and Empirical Links. The World Bank Research Observer. https://doi.org/10.1093/wbro/lkaa006

36. Dabla-Norris, E., Ji, Y., Townsend, R. M., & Filiz Unsal, D. (2021). Distinguishing constraints on financial inclusion and their impact on GDP, TFP, and the distribution of income. Journal of Monetary Economics, 117, 1–18. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2020.01.003

37. Gupte, R., Venkataramani, B., & Gupta, D. (2012). Computation of Financial Inclu-sion Index for India. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 37, 133–149. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2012.03.281

38. Han, R., & Melecky, M. (2017). Broader use of saving products among people can make deposit funding of the banking system more resilient. Journal of International Finan-cial Markets, Institutions and Money, 47, 89–102. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2016.11.005

39. Honohan, P. (2008). Cross-country variation in household access to financial services. Journal of Banking and Finance, 32(11), 2493–2500. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.05.004

40. King, R., & Levine, R. (1993). Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right. The Quarterly Journal of Economics, 108, 717–737. https://doi.org/10.2307/2118406

41. Klapper, L., Lusardi, A., & Panos, G. A. (2013). Financial literacy and its consequences: Evidence from Russia during the financial crisis. Journal of Banking and Finance, 37(10), 3904–3923. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.07.014

42. Klein, T. (2021). A note on GameStop, short squeezes, and autodidactic herding: An evolution in financial literacy? Finance Research Letters, 102229. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102229

43. Levine, R., & Zervos, S. (1998). Stock Markets, Banks, and Economic Growth. The American Economic Review, 88(3), 537–558. http://www.jstor.org/stable/116848

44. Leyshon, A., & Thrift, N. (1995). Geographies of Financial Exclusion: Financial Abandonment in Britain and the United States. Transactions of the Institute of British Geographers, 20(3), 312–341. https://doi.org/10.2307/622654

45. Morgan, P. J., & Zhang, Y. (2017). Mortgage lending, banking crises, and financial stability in Asia and Europe. Asia Europe Journal, 15(4), 463–482. https://doi.org/10.1007/s10308-017-0489-y

46. Robinson, J. (1979). The Generalisation of the General Theory and other Essays. London: Palgrave Macmillan. https://doi.org/10.1007/978-1-349-16188-1

47. Schumpeter, J. (2017). Theory of Economic Development (1st ed.). New York, NY: Routledge. https://doi.org/10.4324/9781315135564

48. Sethi, D., & Acharya, D. (2018). Financial inclusion and economic growth linkage: some cross-country evidence. Journal of Financial Economic Policy, 10(3), 369–385. https://doi.org/10.1108/JFEP-11-2016-0073

49. Solo, T. M. (2008). Financial exclusion in Latin America — or the social costs of not banking the urban poor. Environment and Urbanization, 20(1), 47–66. https://doi.org/10.1177/0956247808089148

Система Orphus

Loading...
Up