All
 
|
 
 


Islamic Capital Markets: Prospects of the Sukuk Issuance in the Post-Soviet Countries
 
PIIS013122270025742-7-1
DOI10.20542/0131-2227-2023-67-4-81-91
Publication type Article
Status Published
Authors
Almira Z. Nagimova 
Affiliation:
Institute of International Relations, Kazan Federal University (IIR KFU)
Ufa State Petroleum Technological University
Address: Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 67 Issue 4
Pages81-91
Abstract

The sukuk market is a large and fast-growing segment of Islamic capital markets. But the challenges that post-Soviet countries, authorities and firms face in the adoption of sukuk strategies are mainly due to the scarce awareness of Islamic finance principles and practices, and to some suspicion of Islamic instruments that does not yet seem well-known and accepted on the global financial markets. In this regard, the current study attempts to describe the history and current state of the global sukuk market based on the evidence obtained from the secondary sources. Data were gathered using the qualitative method of systematic literature review technique. The main empirical corpus was formed from Islamic Financial Services Board and International Islamic Financial Market reports from 2010 to 2022. The initial corpus was then significantly expanded by means of content analysis of open media source. Thus this study synthesizes existing literature on the sukuk market published in the past decade. This study illustrates: (i) the history of the sukuk market starting from 1990s and the evolution of sukuk from the instrument of corporate funding to the instrument of sovereign financing; (ii) dynamics and structure of the global sukuk market, purposes and the currencies of the sukuk issuances; (iii) regional distribution and the key markets for sukuk issuances; (iv) statistics of defaults, pricing policy and yields of sukuk; v) demand for sukuk and investors’ distribution by types and regions. In conclusion, this study offers new insights into the prospects and challenges of the application of sukuk as an alternative financing instrument in the CIS countries.

KeywordsIslamic finance, Islamic capital markets, sukuk, bonds, investment, post-Soviet studies
AcknowledgmentThis study is funded by RFBR, project number 19-310-60002 “Islamic Finance in the Post-Soviet States: challenges and opportunities for investment growth in the CIS countries”.
Received24.05.2023
Publication date24.05.2023
Number of characters29917
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 За последнее десятилетие исламские финансовые активы, которые включают в себя исламские банки, страхование такафул, облигации сукук и фонды, практически удвоились, показав рост с 1.6 трлн долл. в 2012 г. до 3 трлн долл. в 2021 г. (рис. 1). Крупнейшим сегментом исламских финансов по-прежнему остается исламский банкинг, хотя его доля за указанный период сократилась с 80 до 70%. В то же время исламские рынки капитала (ICM), куда входят сукук и исламские фонды, стали самым быстрорастущим сегментом исламских финансов. Их размер на конец 2021 г. составил 930.3 млрд долл., или 30.4% глобальных исламских финансовых активов. При этом именно рынок сукук является самым большим и динамичным сегментом ICM. Анализ отчетов Islamic Financial Services Industry Stability Report за 2013–2022 гг. показал, что за 10 лет вклад сукук в исламский финансовый сектор почти удвоился: с 14.5% в 2012 г. до 25.4% в 2021 г., а абсолютные объемы рынка более чем утроились: с 229.4 млрд в 2012 г. до 775.7 млрд долл. в 2021 г. Таким образом, совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) рынка сукук за этот период составил 13%, что больше, чем темпы роста любого другого сегмента исламских финансов.
2 Если анализировать рынок сукук не по объему обращения, а по новым выпускам, то в 2020 г. был поставлен рекорд – годовая эмиссия достигла почти 175 млрд долл. С 2010 г. объемы выросли с 53 млрд до 175 млрд долл. в 2020 г. При этом отметку 100 млрд долл. рынок достиг еще в 2012 г. (рис. 2). В целом на конец 2020 г. совокупный глобальный выпуск сукук за все время существования рынка составил 1.42 трлн долл. [ист. 1, p. 29]. Исследования показывают, что проблемы развития этого рынка аналогичны проблемам традиционных долговых рынков, предполагающих наличие диверсифицированной базы инвесторов, рыночной инфраструктуры, нормативно-правовой основы, эффективных денежных рынков и инструментов хеджирования [1]. Более того, сукук обладает конкурентным преимуществом, поскольку нацелен на те сегменты мировых финансовых рынков, где слабо представлены другие игроки [2]. Участие банков на этом рынке позволит преодолеть многие проблемы развивающихся стран, связанные с мобилизацией сбережений, управлением банковской ликвидностью, принятием рисков и долгосрочными инвестициями [3].
3 ИСТОРИЯ РЫНКА
4 История сукук берет начало в 1990 г., тогда первые в мире исламские облигации объемом 125 млн ринггит (около 30 млн долл.) выпустила дочерняя организация транснациональной компании Shell в Малайзии – Shell MDS. Позднее, в 2001 г., первую в мире серию краткосрочных и долгосрочных суверенных сукук общим объемом 125 млн долл. разместил Центральный банк Бахрейна (тогда – Монетарное агентство Бахрейна), ознаменовав появление исламских рынков капитала в странах Персидского залива. В том же 2001 г. первый международный корпоративный сукук объемом 150 млн долл. был выпущен малазийским многопрофильным холдингом Kumpulan Guthrie Bhd. Годом позже, в 2002 г., правительство Малайзии совершило первый выпуск международного суверенного сукук, предназначенного для финансирования строительства больниц, жилых и правительственных комплексов.

Number of purchasers: 4, views: 309

Readers community rating: votes 0 

1. Kusuma K.A., Silva A.C. Sukuk Markets: A Proposed Approach for Development. World Bank Policy Research Working Paper No. 7133, 01.12.2014. 39 p. Available at: https://ssrn.com/abstract=2534637  (accessed 05.12.2022).
2. Ahmad N., Daud S.N.M., Kefeli Z. Economic Forces and the Sukuk Market. Procedia − Social and Behavioral Sciences, 2012, vol. 65, pp. 127-133. Available at: https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2012.11.101 
3. Ben Jedidia Khoutem D. Islamic Banks-Sukuk Markets Relationships and Economic Development: The Case of the Tunisian Post-Revolution Economy. Journal of Islamic Accounting and Business Research, 2014, vol. 5, no. 1, pp. 47-60. Available at: https://doi.org/10.1108/JIABR-07-2012-0054 
4. Nagimova A.Z. Islamic Finance in the CIS Countries. Campbell (California), Academus Pulishing, 2021. 189 p. Available at: https://doi.org/10.31519/0021-8 
5. Nagimova A.Z. Privlechenie arabskogo kapitala: opyt sub'ektov RF. Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2018, t. 62, № 2, ss. 57-61. Nagimova A.Z. Raising Arab Capital: Experiences of Russian Regions. World Esonomy and International Relations, 2018, vol. 62, no. 2, pp. 57-61. (In Russ.) Available at: https://doi.org/10.20542/0131-2227-2018-62-2-57-61 
6. Nagimova A.Z. Islamskie finansy v Rossii: vzglyad uchastnikov rynka. Voprosy ehkonomiki, 2021, № 5, ss. 74-90. Nagimova A.Z. Islamic Finance in Russia: Evidence from Market Participants. Voprosy Ekonomiki, 2021, no. 5, pp. 74-90. (In Russ.) Available at: https://doi.org/10.32609/0042-8736-2021-5-74-90 
7. Nagimova A.Z. Islamskij kapital v ehkonomike Kazakhstana. Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2021, t. 65, № 2, ss. 100-108. Nagimova A.Z. Islamic Capital in Kazakhstan. World Esonomy and International Relations, 2021, vol. 65, no. 2, pp. 100-108. (In Russ.) Available at: https://doi.org/10.20542/0131-2227-2021-65-2-100-108

Система Orphus

Loading...
Up