Все
 
 
 


Позиции и перспективы валют стран с формирующимися рынками
 
Код статьиS013122270024686-5-1
DOI10.20542/0131-2227-2023-67-1-16-24
Тип публикации Статья
Статус публикации Опубликовано
Авторы
Головнин Михаил Юрьевич 
Должность: директор Института экономики РАН, профессор МШЭ МГУ им. М.В. Ломоносова
Аффилиация: Институт экономики Российской академии наук
Адрес: РФ, 117218 Москва, Нахимовский пр-т, 32
Название журналаМировая экономика и международные отношения
ВыпускТом 67 Выпуск №1
Страницы16-24
Аннотация

Сохраняется разрыв между ролью ведущих стран с формирующимися рынками в мировой экономике и позициями их валют. Показано, что интернационализации национальных валют способствуют такие факторы, как внутренняя финансовая стабильность, относительная развитость национальных финансовых рынков и значимая роль в мировой торговле. На примере Китая показана относительная успешность политики интернационализации юаня, на примере Мексики и России – роль участия в региональных интеграционных объединениях для расширения внешнего обращения национальных валют

Ключевые словамировая валютная система, мировой валютный рынок, страны с формирующимися рынками, интернационализация валют, иерархия валют
Источник финансированияСтатья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансового университета при Правительстве РФ по фундаментальной научно-исследовательской работе “Конкуренция валют в мировой валютной системе”
Получено12.09.2022
Дата публикации03.03.2023
Кол-во символов28362
Цитировать  
100 руб.
При оформлении подписки на статью или выпуск пользователь получает возможность скачать PDF, оценить публикацию и связаться с автором. Для оформления подписки требуется авторизация.

Оператором распространения коммерческих препринтов является ООО «Интеграция: ОН»

Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной.

Оглавление

ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ
ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ПОЗИЦИИ ВАЛЮТ
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА
ПЕРСПЕКТИВЫ
ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ
1 За прошедшие два десятилетия происходило усиление позиций государств с формирующимися рынками и развивающихся стран в мировой экономике. Их доля в мировом ВВП с 2000 по 2021 г. выросла, по данным МВФ, с 20.9 до 41.7% (по текущим валютным курсам) и с 43.6 до 57.9% (по паритетам покупательной способности, ППС). В мировой же валютной системе (МВС) они до сих пор остаются даже не на вторых, а на третьих-четвертых ролях. С 2001 по 2019 г.1 совокупная доля 9 наиболее торгуемых валют этой группы2 на мировом валютном рынке выросла с 5.9 до 17.6%3, что явно несопоставимо с их новой ролью в мировой экономике4. Кроме того, несмотря на рост доли валют стран с формирующимися рынками в обороте мирового валютного рынка, их позиции в мировой валютной системе практически не претерпели изменений (за исключением Китая). 1. Последние доступные на момент написания статьи статистические данные по мировому валютному рынку относятся к трехлетнему обзору Банка международных расчетов за 2019 г. [ист. 1].

2. К числу наиболее торгуемых отнесены те валюты, доля которых в обороте мирового валютного рынка в 2019 г. превышала 1%. В их число входят китайский юань, гонконгский доллар, корейская вона, мексиканский песо, индийская рупия, российский рубль, южноафриканский ранд, турецкая лира, бразильский реал. Следует отметить, что, в отличие от ряда других классификаций (например, МВФ), мы относим к числу формирующихся рынков Республику Корея и Гонконг.

3. Суммарная доля всех валют на мировом валютном рынке составляет 200%, поскольку в каждой сделке участвуют две валюты.

4. На указанные 9 стран в 2021 г. приходилось 29.8% мирового ВВП по текущим валютным курсам и 37.5% по ППС.
2 Зададимся вопросами: (1) чем определяется разрыв между ролью стран с формирующимися рынками в мировой экономике и в валютной системе и (2) каковы причины успехов отдельных государств в интернационализации своих валют?
3

ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ
4 Современную мировую валютную систему обычно рассматривают в виде пирамиды, на вершине которой находится доллар США. Роль остальных валют оценивается по-разному [1; 2; 3, сс. 130-133]. Одним из центральных элементов в классификациях, как правило, выступает способность отдельных валют выполнять функции денег в мировой экономике. Особое внимание иерархии валют уделяется в международной политической экономии и посткейнсианской теоретической традиции.
5 В посткейнсианской традиции валюты стран с формирующимися рынками характеризуются как краткосрочные инвестиционные валюты. От валют развитых государств их отличает более низкая премия за ликвидность. В качестве компенсации некоторые страны предлагают более высокие ставки процента. Это может приводить к росту спроса на эти валюты, но, главным образом, со стороны спекулятивного иностранного капитала. В более длительной перспективе весьма вероятны отток капитала и повышение волатильности курсов подобных валют. В целом же усиления позиций валют стран с формирующимися рынками в мировой иерархии валют не происходит [4].
6 Позиции валют можно оценивать по совокупности различных показателей: доле в обороте мирового валютного рынка, доле номинированных в них международных валютных резервов, доле заключенных в них внешнеторговых контрактов (здесь необходимо различать валюту цены и валюту платежа), доле номинированных в них международных активов (кредитов или облигаций) [5].
7 Показатель объема международных торгов рассматриваемыми валютами в XXI в. вырос. В основном это обеспечено резким ростом доли китайского юаня с 2007 по 2016 г. Сейчас на него приходится около 25% совокупной доли рассматриваемых валют стран с формирующимися рынками, а вместе с гонконгским долларом – 44.5% (2019 г.) [6, p. 11]. Однако существенных изменений в позициях рассматриваемых стран в мировой валютной системе не произошло. Единственное исключение – включение в 2016 г. китайского юаня в корзину специальных прав заимствования (СДР) МВФ, что позволило ему стать инструментом номинирования валютных резервов вслед за долларом США, евро, японской иеной и фунтом стерлингов. Доля юаня в резервах, валюту номинирования которых возможно определить, составила на конец 2021 г. 2.8% (на конец 2016 г. – 1.1%)5. 5. Рассчитано на основе данных МВФ. Available at: >>>> (accessed 16.08.2022).

Всего подписок: 2, всего просмотров: 221

Оценка читателей: голосов 0 

1. Strange S. The Politics of International Currencies. World Politics, 1971, vol. 23, pp. 215-231.
2. Cohen B.J. The Geography of Money. New York, Cornell University Press, 1998. 248 p.
3. Butorina O.V. International Currencies: Integration and Competition. Moscow, Delovaya Literatura, 2003. 366 p. (In Russ.)
4. De Souza L.O. B. Currency Internationalisation and Currency Hierarchy in Emerging Economies: The Role of the Brazilian Real. (PhD Thesis). University of Leeds, 2019. 235 p. Available at: https://etheses.whiterose.ac.uk/24021  (accessed 16.08.2022).
5. Kenen P. Currency Internationalization: an Overview. Currency Internationalisation: Lessons from the Global Financial Crisis and Prospects for the Future in Asia and the Pacific. BIS Papers, 2011. Available at: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap61.pdf  (accessed 16.08.2022).
6. Helleiner E., Kirchner J. The Future of the Dollar: Whither the Key Currency? Helleiner E., Kirchner J., eds. The Future of the Dollar. New York, Cornell University Press, 2009, pp. 1-24.
7. Maziad S., Farahmand P., Wang S., Segal S., Ahmed F. Internationalization of Emerging Market Currencies: A Balance Between Risks and Rewards. IMF Staff Discussion Note (SDN/11/17), 19.10.2011. 25 p.
8. De Paula L.F., Prates D.M., Fritz B. The Metamorphosis of External Vulnerability from 'Original Sin' to 'Original Sin Redux': Currency Hierarchy and Financial Globalisation in Emerging Economies. IE-UFRJ Discussion Paper, 2020, no. 033. 34 p. Available at: https://www.researchgate.net/publication/345458066_The_metamorphosis_of_external_vulnerability_from_'original_sin'_to_'original_sin_redux'_Currency_hierarchy_and_financial_globalisation_in_emerging_economies  (accessed 16.08.2022).
9. Powell A. Promoting the International Use of Emerging Country Currencies: The Case of Local Currency Debt Issuance for Latin America and the Caribbean. Asian Development Bank, 2014. 18 p. Available at: https://www.cigionline.org/publications/promoting-international-use-emerging-country-currencies-case-local-currency-debt  (accessed 16.08.2022).
10. Lahet D., Prat S. Internationalisation of Emerging Market Currencies and Original Sin: Empirical Evidence. The World Economy, 2021, vol. 44, iss. 7, pp. 1973-2003.
11. Levy N. The Internationalization of Local Currencies of Emerging Countries: the Experience of the Mexican Peso and the Chinese Renminbi. Brasilian Keynesian Review, 2018, vol. 4, no. 1, pp. 14-34.
12. Internationalization of the ruble: prospects and risks, as well as the role of the Russian ruble in foreign economic relations. Moscow, Bank of Russia, July 2017. 10 p. (In Russ.) Available at: https://cbr.ru/Content/Document/File/16745/01.pdf  (accessed 16.08.2022)
13. Golovnin M.Yu. Exchange rate and external shocks in Russian economy. Mir peremen, 2018, no. 4, pp. 56-72. (In Russ.)
14. IMF Annual Report. 2020. Appendix II. Washington, IMF, 2020. Available at: https://www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2020/eng/downloads/appendix.pdf  (accessed 16.08.2022).
15. De Conti B. The Internationalization of the Chinese Renminbi: Firm Steps, But a Long Road Ahead. E-International Relations, 24.11.2020. 4 p. Available at: https://www.e-ir.info/2020/11/24/the-internationalization-of-the-chinese-renminbi-firm-steps-but-a-long-road-ahead/  (accessed 16.08.2022).
16. 2021 RMB Internationalization Report. Peoples Bank of China, 2021. 76 p. Available at: http://www.pbc.gov.cn/en/3688241/3688636/3828468/4434999/4433239/2021122809344466286.pdf  (accessed 16.08.2022).
17. Park Yu.Ch., Wyplosz Ch. International Monetary Reform: A Critical Appraisal of Some Proposals. Kawai M., Lamberte M.B., eds. Reform of the International Monetary System. An Asian Perspective. J.P.Morgan, Springer, 2014, pp. 19-40.
18. Chan E., Packer F., Remolona E.M., Chui M. Local Currency Bond Markets and the Asian Bond Fund 2 Initiative. Basel, Bank for International Settlements, 15.07.2011. 34 p. Available at: https://www.bis.org/publ/othp15.pdf  (accessed 16.08.2022).
19. Morozkina A. Sovereign bond fund in local currencies: prospects for BRICS countries. (In Russ.) Available at: http://www.nkibrics.ru/posts/show/59e51bce6272697ac4170000  (accessed 16.08.2022).

Система Orphus

Загрузка...
Вверх