Central Banks Digital Currencies: World Experience

 
PIIS013122270015668-5-1
DOI10.20542/0131-2227-2021-65-5-68-77
Publication type Article
Status Published
Authors
Affiliation: Saint Petersburg State University
Address: Russian Federation, Saint-Petersburg
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 65 Issue 5
Pages68-77
Abstract

The article examines issues related to the introduction of central bank digital currencies (CBDC) for retail payments and wholesale settlements. The study defines and classifies central bank digital currencies, researches the main models of CBDC systems. The article also analyzes the features of various national projects for issuing Central bank digital currencies. The paper uses methods of economic-statistical and functional-structural analysis. The study concludes that CBDC are a new form of central bank money. Digital currencies can be issued in various issuing systems for the purpose of retail payments or wholesale settlements. Among the models of CBDC systems for retail payments (R-CBDC) the direct system model is the most attractive for its simplicity. This model eliminates the dependence of the Central bank on any financial and payment intermediaries. Models of synthetic and hybrid R-CBDC systems are characterized by reliability and speed in processing multiple transactions which makes them the most promising for implementation. Among the models of CBDC systems for wholesale payments (W-CBDC) the model of the system with a universal digital currency (U-W-CBDC) may be the most suitable for eliminating the main disadvantages of modern cross-border payment systems. However, a large number of technological and financial changes as well as the high operating costs of the U-W-CBDC can make such systems difficult to implement for non-developed financial market infrastructure countries. National financial regulators have different motivations for issuing digital currencies. The main advantages of digital currencies for retail payments may consist in providing users with highly liquid, low-risk, universally available means of payment. The main advantages of wholesale digital currencies are that they offer faster, safer, cheaper cross-border payments. The most advanced projects for issuing R-CBDC can be considered DCEP (People’s Bank of China) E-krona (Central Bank of Sweden). The most successful pilot projects for issuing W-CBDC are the projects Jasper (Central Bank of Canada) and Ubin (Monetary Authority of Singapore), which were able to achieve interoperability in conducting cross-border payments. Currently most CBDC are retail based on the use of distributed ledger technology and implemented in the form of DLT-tokens. Countries that develop digital currency systems can be divided into three groups. The first group is countries where the introduction of CBDC can be designed to support the national demand for central bank money (Sweden, Norway, Singapore, etc.). The second group  – countries for which the adoption of digital currencies can afford to keep the place of national currencies in international settlements (USA and EU) or expanding the use of national currencies at the international level (China). The third group represents countries for which the introduction of digital currencies may be associated with the control of national monetary circulation and de-dollarization of the financial system (Uruguay, South Africa, Cambodia, etc.).

Keywordscentral banks, digital currencies, cryptocurrencies, models of digital currencies systems, retail payments, wholesale settlements
Publication date27.06.2021
Number of characters29357
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 Научный интерес к изучению вопросов выпуска центробанковских цифровых валют (central bank digital currency, CBDC) продиктован возможностями, которые открывает технология распределенных реестров (distributed ledger technology, DLT)1 для создания новых форм денег и повышения эффективности функционирования денежно-кредитной и платежной систем. Особое внимание к развитию центробанковских цифровых валют со стороны денежных регуляторов обусловлено потребностью в создании новых национальных средств платежа, позволяющих минимизировать риски финансовой нестабильности и сокращения спроса на центробанковские деньги вследствие широкого внедрения криптовалют и глобальных стейблкойнов. 1. Термин “распределенные реестры” означает децентрализованную, или распределенную, систему учета данных по финансовым операциям, состоящую из выстроенных по определенным правилам цепочек формируемых блоков трансакций.
2

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦИФРОВЫХ ВАЛЮТ ЦЕНТРОБАНКОВ

3 В настоящее время не существует унифицированного определения цифровых валют ЦБ. Некоторые исследователи определяют их как “цифровой актив, выпускаемый центральным банком с целью осуществления платежей и расчетов в розничных или оптовых трансакциях” [1]. Другие рассматривают их как “одну из форм денег центрального банка, обрабатываемую с помощью электронных устройств, которая широко доступна для использования” [2].
4 По нашему мнению, цифровую валюту ЦБ можно определить как электронное обязательство ЦБ, выраженное в национальной счетной единице и выступающее как средство платежа и средство сохранения стоимости. По сути, цифровые валюты ЦБ можно рассматривать в качестве новой формы денег, которая отличается от традиционных центробанковских денег, представленных наличными деньгами и денежными средствами на резервных и расчетных счетах в ЦБ. Цифровые валюты могут универсально приниматься подобно наличным деньгам и в то же время выпускаться на электронной основе как в случае с денежными средствами на резервных и расчетных счетах в ЦБ. Несмотря на возможность использования схожей эмиссионной технологии, цифровые валюты ЦБ следует отличать от криптовалют, выпуск которых децентрализован2. 2. Подробнее см.: [3, 4].
5 В настоящее время можно выделить две основные формы выпуска центробанковской цифровой валюты [5]:
6
  • для розничных (общецелевых) платежей (R-CBDC);
7
  • для оптовых (специальных) расчетов (W-CBDC).
8 Технологически эмиссия цифровых валют может быть осуществлена либо в форме выпуска цифровых токенов3, либо в форме учетных записей на расчетных счетах. Ключевое различие между деньгами на основе токенов и счетов заключается в форме проверки их подлинности, необходимой при осуществлении обменной операции. Использование денег на основе токенов зависит от способности получателя платежа проверить действительность платежного токена. Использование же денег, хранимых на счетах, зависит от возможности идентификации и аутентификации личности владельца счета. 3. Цифровой токен в системах CBDC является цифровой формой национальной валюты в форме электронного денежного обязательства ЦБ и может использоваться в розничных платежах по аналогии с наличными деньгами.
9 В условиях быстрого вытеснения из обращения традиционных наличных денег, наблюдаемого в ряде развитых стран, таких как Швеция, Норвегия, Великобритания и др. [6], цифровая валюта ЦБ для розничных платежей может стать универсальным альтернативным, безопасным и удобным платежным инструментом. Главное достоинство цифровой валюты для оптовых расчетов в том, что ее использование может повысить эффективность и скорость проведения расчетов по трансграничным трансакциям4. 4. Подробнее см.: [7].

Number of purchasers: 0, views: 172

Readers community rating: votes 0

1. Retail CBDCs: The Next Payments Frontier. IBM Blockchain World Wire, Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF), 2019. 40 p.

2. Bindseil U. Central Bank Digital Currency – Financial System Implications and Control. European Central Bank, 2019. Available at: https://ssrn.com/abstract=3385283 (accessed 22.06.2020).

3. Kochergin D.A. Mesto i rol' virtual'nykh valyut v sovremennoj platezhnoj sisteme. Vestnik SPbGU. Seriya 5. Ehkonomika, 2017, t. 33, № 1, ss. 119-140. [Kochergin D.A. Mesto i rol' virtual'nykh valyut v sovremennoi platezhnoi sisteme [The Roles of Virtual Currencies in the Modern Payment System]. Vestnik SPbGU. Seriya 5. Ekonomika, 2017, vol. 33, no. 1, pp. 119-140.]

4. Houben R., Snyers A. Crypto-assets: Key Developments, Regulatory Concerns and Responses. Luxembourg, The European Parliament, April 2020. 77 p.

5. Central Bank Digital Currencies. Bank for International Settlements Report, 2018, no. 174. 28 p.

6. Estimate of the Share of Cash in Total Payment Transaction in 38 Countries of Europe in 2019. Available at: https://www.statista.com/statistics/1112656/cash-use-in-europe-by-country/ (accessed 25.06.2020).

7. Kochergin D.A., Yangirova A.I. Tsentrobankovskie tsifrovye valyuty: klyuchevye kharakteristiki i napravleniya vliyaniya na denezhno-kreditnuyu i platezhnuyu sistemy. Finansy: teoriya i praktika, 2019, t. 23, № 4, ss. 80-98. [Kochergin D.A., Yangirova A.I. Tsentrobankovskie tsifrovye valyuty: klyuchevye kharakteristiki i napravleniya vliyaniya na denezhno-kreditnuyu i platezhnuyu sistemy [Central Bank Digital Currencies: Key Characteristics and Directions of Influence on Monetary and Credit and Payment Systems]. Finansy: teoriya i praktika, 2019, vol. 23, no. 4, pp. 80-98.]

8. Adrian T., Mancini-Griffoli T. The Rise of Digital Money. International Monetary Fund. Fintech Note, 2019, no. 19/001. 20 p.

9. Kumhof M., Noone C. Central Bank Digital Currencies – Design Principles and Balance Sheet Implications. Bank of England Working Paper, 2018, no. 725. 54 p.

10. Auer R., Böhme R. The Technology of Retail Central Bank Digital Currency. BIS Quarterly Review, 2020, March. 16 p.

11. Central Bank Digital Currency: Opportunities, Challenges and Design. Bank of England Discussion Paper, 2020, March. 57 p.

12. Calle G., Eidan D. Central Bank Digital Currency: an Innovation in Payments. R3 White Paper, 2020, April. 24 p.

13. The (R)evolution of Money II: Blockchain Empowered Central Bank Digital Currencies. Accenture, 2019. Available at: https://www.accenture.com/_acnmedia/pdf-105/accenture-revolution-of-money-ii-2019.pdf (accessed 27.06.2020).

14. Cross-border Interbank Payments and Settlements: Emerging Opportunities for Digital Transformation. Bank of England, Bank of Canada, Monetary Authority of Singapore, 2018, November. 68 p.

15. STELLA - Synchronized Cross-Border Payments. European Central Bank, Bank of Japan, 2019, June. 53 p.

16. Ali R., Barrdear J., Clews R., Southgate J. The Economics of Digital Currencies. Bank of England Quarterly Bulletin, 2014, no. 54, pp. 276-286.

17. Boar C., Holden H., Wadsworth A. Impending Arrival – a Sequel to the Survey on Central Bank Digital Currency. BIS Papers, 2020, no. 107. 15 p.

18. Central Banks and Distributed Ledger Technology: How Are Central Banks Exploring Blockchain Today? World Economic Forum’s White Paper, 2019, March. 14 p.

19. Auer R., Cornelli G., Frost J. Covid-19, Cash, and the Future of Payments. BIS Bulletin, 2020, no. 3. 9 p.

20. Yanagawa N., Yamaoka H. Digital Innovation, Data Revolution and Central Bank Digital Currency. Bank of Japan Working Paper Series, 2019, no. 19-E-2. 19 p.

21. Fernández-Villaverde J., Sanches D., Schilling L. et al. Central Bank Digital Currency: Central Banking for All? Federal Reserve Bank of Philadelphia Working Papers, 2020, no. 20–19. 34 p.

22. Report on a Digital Euro. European Central Bank, 2020, October. 55 p.

23. Tsifrovoj rubl'. [Digital Ruble (In Russ.)] Available at: https://cbr.ru/StaticHtml/File/112957/Consultation_Paper_201013.pdf (accessed 25.06.2020).

24. The Riksbank’s E-krona Project. Sveriges Riksbank Report 2, 2018, October. 52 p.

25. The Riksbank to Test Technical Solution for the E-krona. Sveriges Riksbank, 2020. Available at: https://www.riksbank.se/en-gb/press-and-published/notices-and-press-releases/notices/2020/the-riksbank-to-test-technical-solution-for-the-e-krona/ (accessed 27.06.2020).

26. China’s Digital Yuan Will Target Retail Payments First. Coindesk, 2020. Available at: https://www.coindesk.com/chinas-digital-yuan-will-target-retail-payments-first-ex-central-banker-says (accessed 22.06.2020).

27. Enabling Cross-Border High Value Transfer Using Distributed Ledger Technologies. Jasper–Ubin Design Paper Monetary Authority of Singapore. Monetary Authority of Singapore, Bank of Canada, Accenture, 2019. 44 p.

28. Inthanon-LionRock: Leveraging Distributed Ledger Technology to Increase the Efficiency of Cross-Border Payments. Bank of Thailand, Hong Kong Monetary Authority, 2020. 90 p.

29. Central Bank Group to Assess Potential Cases for Central Bank Digital Currencies. Bank for International Settlements. Available at: https://www.bis.org/press/p200121.htm (accessed 25.06.2020).

Система Orphus

Loading...
Up