Greece and Cyprus amidst Debt Crisis: a Comparative Study

 
PIIS013122270007891-1-1
DOI10.20542/0131-2227-2019-63-12-84-89
Publication type Article
Status Published
Authors
Occupation: Junior Researcher
Affiliation: Primakov National Research Institute of World Economy and International Relations, Russian Academy of Sciences (IMEMO)
Address: 23, Profsoyuznaya Str., Moscow, 117997, Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 63 Issue 12
Pages84-89
Abstract

This article examines the reasons of economic difficulties Greece and Cyprus had in the beginning of this decade. The conducted analysis showed us that after the financial crisis which both countries experienced, the trajectories of their economic development are characterized by remarkable differences. Despite the fact that in the present moment both countries have finished their bailout programmes, the economic conditions in Greece are much more difficult: comparing with 2008 an average Greek has lost €3413 of its annual income, while in the same time period the incomes of an average Cypriot actually grew by €365. It is shown that the reasons of it are rooted in the initial economic situation before the crisis. Cyprus is a small open economy with a quite flexible labour market, which gives this country a certain resistance to the external shocks. In spite of all difficulties the island nation managed to preserve its international competitive advantages. On the other hand, Greek economy had much more serious macroeconomic imbalances. Moreover, before the crisis Greece didn't even try to fix them and pursued a pro-cyclical fiscal policy instead: despite the GDP growth, its level of public debt continued to increase. Meanwhile, Cyprus demonstrated the opposite: its level of public debt is tending to increase only with the fall of GDP, decreasing with its growth. The analysis showed that the policy of cooperating with international lenders is restoring the investors' trust, while confrontation with them only makes matters worse. In Greece, such a naïve and short-sighted strategy of confrontation, adopted by SYRIZA (“Coalition of the Radical Left”) and “Independent Greeks” since arriving in power, brought Greek economy back into recession, literally putting it on the edge of the abyss. Measures to ensure financial stability, implemented in the wake of crisis, manifested themselves in the set of policies intended to improve the state of public finances, mainly reducing a budget deficit, the level of public debt and long-term government bond interest rates.

KeywordsЕurozone, debt crisis, deficit, loan, bailout, financial assistance, Greece, Cyprus, European Union
Received11.12.2019
Publication date11.12.2019
Number of characters18768
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной

Table of contents

1 В последнее время Европейский союз оказался в ситуации серьезной финансовой нестабильности. Долговой кризис стал одним из наиболее серьезных испытаний для европейской интеграции за всю историю ее существования, став источником серьезнейших угроз для экономики блока, в первую очередь его финансового сектора. Сильнее всего пострадали периферийные государства зоны евро. Среди них Греция и Кипр чаще всего выделяются в качестве наиболее показательных примеров [1]. Структурные диспропорции, усугубленные мировым финансово-экономическим кризисом 2008–2009 гг., привели там к существенным проблемам. Предотвращение полного экономического краха потребовало обращения их правительств за крупномасштабной финансовой помощью извне.
2

ГРЕЦИЯ

3 В 2001 г. вхождение Греции в зону евро рассматривалось как шаг, способный инициировать давно назревшие структурные реформы в национальной экономике и обеспечить ее устойчивое развитие. Этим надеждам, однако, не суждено было сбыться. Совокупность структурных макроэкономических дисбалансов и значительный государственный долг, который, несмотря на общий хозяйственный рост, продолжал неуклонно увеличиваться, делали положение страны крайне неустойчивым. Мировой финансово-экономический кризис 2008–2009 гг. со всей остротой обнажил уязвимость Греции [2], которая с тех пор остается в капкане долгового кризиса.
4 В январе 2010 г. министерство финансов страны подготовило доклад, в котором были подробно изложены причины возникновения кризиса и обозначены пути его преодоления [3]. Констатировалось, что неплохие показатели роста ВВП после перехода страны на евро оказались недостаточными для приведения в порядок национальных финансов. Властям Греции так и не удалось выйти на сбалансированный государственный бюджет. С 2004 по 2009 г. объем производства в стране увеличился на 40%. В то же время доходы бюджета выросли на 31%, тогда как объем затрат центрального правительства подскочил на 87% [4].
5 Важным фактором такой динамики было несоответствие принятых бюджетов и реальных государственных расходов, в результате чего нередко страна тратила больше денег, чем это планировалось, что приводило, в частности, к снижению предсказуемости развития экономики. С целью изменения ситуации было предложено провести реформу системы наблюдения за исполнением бюджета, что позволило бы лучше контролировать исполнение бюджета, бюджетные поступления и расходы как на национальном, так и на местном уровне. В 2011 г. такая реформа была проведена.
6 Другая проблема была связана с достоверностью статистических данных [5]. В своих докладах о дефиците государственного бюджета и государственном долге Греции Европейская комиссия отмечала, что данные, полученные с 2005 по 2009 г., впоследствии слишком часто корректировались в сторону понижения. Недостаточно корректная статистика не позволяла достоверно прогнозировать рост ВВП, дефицит государственного бюджета и уровень государственного долга: в конце года данные могли оказаться значительно хуже ожидаемых. В 2010 г. министерство финансов Греции внесло ряд изменений в методологию ведения статистики с целью улучшения ее достоверности для восстановления доверия финансовых инвесторов. Однако, несмотря на ряд позитивных изменений, в целом ситуация до сих пор остается сложной.

Number of purchasers: 1, views: 568

Readers community rating: votes 0

1. Manasse P., Katsikas D. Economic Crisis and Structural Reforms in Southern Europe: Policy Lessons. Abingdon-on-Thames, Routledge, 2017. 248 p.

2. Papadimitriou D. The Debt Crisis in Greece. Copenhagen, CBS, 2011. 80 p.

3. Υπουργειο Οικονομικων. Επικαιροποιημένο Ελληνικό Πρόγραμμα Σταθερότητας & Ανάπτυξης. [Ministry of Finance. Update of the Hellenic Stability and Growth Programme (In Greek)] Available at: http://ec.europa.eu/economy_finance/economic_governance/sgp/pdf/20_scps/2009-10/01_programme/el_2010-01-15_sp_el.pdf (accessed 03.07.2019).

4. World Economic Outlook (October 2017) Database. Available at: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2017/02/weodata/index.aspx (accessed 03.07.2019)

5. Report by the Eurostat on the Revision of the Greek Government Deficit and Debt Figures. Available at: http://ec.europa.eu/eurostat/documents/4187653/5765001/GREECE-EN.PDF/2da4e4f6-f9f2-4848-b1a9-cb229fcabae3?version=1.0 (accessed 03.07.2019).

6. Bobrov A. Razvitie evropejskoj ehkonomicheskoj integratsii v usloviyakh dolgovogo krizisa. Doklady Instituta Evropy, № 351 (Buduschee Evropy: global'nye vyzovy i vozmozhnye otvety). Moskva, 2018, ss. 26-31. [Bobrov A. Razvitie evropeiskoi ekonomicheskoi integratsii v usloviyakh dolgovogo krizisa [European Economic Integration Development amidst the Debt Crisis]. Doklady Instituta Evropy, № 351 (Budushchee Evropy: global'nye vyzovy i vozmozhnye otvety) [Reports of the Institute of Europe, № 351. (The Future of Europe: Global Challenges and Possible Responses)]. Moscow, 2018, pp. 26-31.]

7. Sels W. What to Make of Greece’s Rescue Package. Available at: http://www.moneyobserver.com/news/28-02-2012/what-to-make-greece-s-rescue-package (accessed 03.07.2019).

8. ECB Press Release. Eligibility of Greek Bonds Used as Collateral in Eurosystem Monetary Policy Operations. Available at: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2015/html/pr150204.en.html (accessed 03.07.2019).

9. Eurobaromètre standard 83. L'opinion publique dans l'Union européenne. premiers résultats. Brussels, Commission Européenne, Printemps 2015. 43 p.

10. Konstitutsiya Gretsii. St. 44, p. 2. [The Constitution of Greece. Art. 44, p. 2 (In Russ.)]

11. Nelson R., Belkin P., Mix D. Greece’s Debt Crisis: Overview, Policy, Responses, and Implications. Washington, Congressional Research Service, 2011. 24 p.

12. Michaelides A., Orphanides A. The Cyprus Bail-in: Policy Lessons from the Cyprus Economic Crisis. London, Imperial College Press, 2016. 364 p.

13. Russia Extends Cypriot Loan by 2 years, Cuts Interest: Troika Document. Reuters, 06.05.2013. Available at: https://www.reuters.com/article/us-russia-cyprus/russia-extends-cypriot-loan-by-2-years-cuts-interest-troika-document-idUSBRE9450AK20130506 (accessed 03.07.2019).

14. Moody's Investors Service. Moody's Downgrades Cyprus's Government Bond Ratings to Ba3 from Bal; on Review for Further Downgrade. Available at: https://www.moodys.com/research/Moodys-downgrades-Cypruss-government-bond-ratings-to-Ba3-from-Ba1--PR_248256 (accessed 03.07.2019).

15. Cyprus Requests Eurozone Bailout. Financial Times, 25.06.2012. Available at: http://www.ft.com/intl/cms/s/0/80320e0e-bed0-11e1-b24b-00144feabdc0.html (accessed 03.07.2019).

16. Eurogroup Press Release. Eurogroup Statement on Cyprus, 12 April 2013. Available at: https://www.consilium.europa.eu/media/24030/136767.pdf (accessed 04.07.2019).

17. Cyprus: Panic as Savings Levy is Imposed. The Guardian, 16.03.2013. Available at: https://www.theguardian.com/world/2013/mar/16/cyprus-savings-levy-imposed-eurozone (accessed 04.07.2019).

18. Haircut Five Years After: the Long Road through the Courts. Cyprus Mail, 25.03.2018. Available at: http://cyprus-mail.com/2018/03/25/haircut-five-years-long-road-courts (accessed 04.07.2019).

19. Cyprus Imposes Severe Capital Controls. Financial Times, 28.03.2013. Available at: https://www.ft.com/content/9901f6ce-96f2-11e2-a77c-00144feabdc0 (accessed 03.07.2019).

20. Macro-economic Database AMECO. Available at: https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/indicators-statistics/economic-databases/macro-economic-database-ameco_en (accessed 04.07.2019).

21. Ministry of Finance Stability Programme 2019-2022. Available at: http://mof.gov.cy/assets/modules/wnp/articles/201905/469/docs/stability_programme_2019_2022_ne.pdf (accessed 04.07.2019).

22. Greece Ends Nearly 10 years of Bailouts – This Is What It Means. CNBC, 20.08.2018. Available at: https://www.cnbc.com/2018/08/20/greece-ends-nearly-10-years-of-bailouts--this-is-what-it-means.html (accessed 04.07.2019).

Система Orphus

Loading...
Up