US Financial Power: Sources, Mechanisms, Limits

 
PIIS013122270005538-2-1
DOI10.20542/0131-2227-2019-63-6-49-57
Publication type Article
Status Published
Authors
Affiliation: MGIMO University
Address: Moscow, 76, Prosp. Vernadskogo, Moscow, 119454, Russian Federation
Affiliation: MGIMO University
Address: 76, Prosp. Vernadskogo, Moscow, 119454, Russian Federation
Affiliation: MGIMO University
Address: 76, Prosp. Vernadskogo, Moscow, 119454, Russian Federation
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 63 Issue 6
Pages49-57
Abstract

The article analyzes the origins, mechanisms and limits of the US financial power that provides its long-term dominance in the contemporary global financial system. It is shown that this power is a complex systemic phenomenon in the post-WWII international relations. It manifests itself most clearly in the international capital flows. Thanks to this power, the US can influence the behavior of its other participants. This implies that the USA possess the “exorbitant” privileges, namely, the ability to import large amounts of capital to cover the current account deficit and at the same time receive net investment income from international financial transactions. Despite the rapid growth of external liabilities the United States continues to successfully use these privileges. This is evidenced by the fact that in 2017 import of capital and net investment income reached a maximum level in the post-crisis period. The authors distinguish two groups of factors of US financial power: primary (economic and military power, foreign policy weight, developed financial market) and secondary factors which include the world dollar leadership, leading positions of American financial institutions in the international financial market, and the US influence on the system of organizations that form the architecture and information infrastructure of the global financial system, including the IMF, international development banks, largest information and rating agencies and analytical centers. Together, these factors determine the high viability and sustainability of US financial power. In addition, the United States can maintain its power through the mechanisms of direct and indirect influence on other countries, including monetary policy, allowing them to protect their privileged position in world finances and, if necessary, weaken potential competitors. All this will contribute to the preservation of US leadership in the financial sphere in the foreseeable future.

KeywordsUSA, financial power, world financial system, international capital flows, international political economy
Received17.06.2019
Publication date25.06.2019
Number of characters30737
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 За послевоенные десятилетия мировая финансовая система (МФС) претерпела целый ряд трансформаций, заметно изменивших ее облик. Однако практически неизменным остается американоцентрический характер ее устройства. США были и остаются ключевым участником и бенефициаром международных валютно-финансовых отношений, оказывающим сильнейшее воздействие на их развитие. Доминирование Соединенных Штатов в МФС, сложившееся в послевоенный период, не смогли ощутимо пошатнуть такие эпохальные события, как крах основанной на долларе Бреттонвудской валютной системы, создание еврозоны с единой валютой – прямым конкурентом доллару, формирование новых влиятельных экономических центров в лице Китая и некоторых других крупных развивающихся стран. Даже глобальный кризис 2008–2009 г., зародившийся на американском рынке и отчетливо продемонстрировавший риски, которые порождает для всех высокая зависимость МФС от США, в сущности, серьезно не поколебал их позиций в ней.
2 Оценке роли США в мировых финансах посвящена обширная литература. С нашей точки зрения, новые методологические возможности для системного анализа этого вопроса открывает концепция финансовой, или монетарной, власти (financial, monetary power), разрабатываемая в рамках относительно новой академической дисциплины – международной политэкономии, комплексно изучающей экономические и политические детерминанты глобальных процессов [1]. Основные положения указанной концепции изложены в работах С. Стрейндж [2], Б. Коэна [3, 4], Д. Эндрюса [5], Дж. Киршнера [6, 7], Э. Хеллайнера [8, 9], М. Вермейрена [10] и ряда других авторов. Концепция финансовой власти служит теоретической основой проводимого в статье исследования природы устойчивого доминирования США в МФС.
3

Проявления финансовой власти США

4 Понятие финансовой власти как одного из свойств государства, проявляющегося в его внешних отношениях, обычно определяется в международной политэкономии как способность изменять поведение других стран через систему финансовых взаимосвязей с ними [5, p. 8]. Воздействие на деятельность иностранных государств, их финансовых институтов и компаний, как правило, осуществляется с целью ее коррекции в выгодную для государства – обладателя власти сторону. Как феномен международных отношений финансовая власть определяется рядом свойств: проявлениями, источниками, механизмами реализации и, наконец, пределами (границами власти).
5 Согласно устоявшемуся в международной политэкономии мнению, которое последовательно развивается Б. Коэном, Д. Эндрюсом, М. Вермейреном, М. Калберером [11] и другими зарубежными исследователями, финансовая власть проявляет себя прежде всего в том, что она позволяет стране с устойчивым дефицитом текущего счета платежного баланса в течение длительного времени избегать издержек, связанных с проведением болезненных реформ по его выравниванию, либо за счет отсрочки таких реформ благодаря увеличению внешних заимствований, либо путем перекладывания бремени затрат на их выполнение на другие государства [4, p. 52]. Тем самым эта власть дает возможность ее обладателю устойчиво поддерживать высокий уровень потребления продукции, производимой остальным миром, расплачиваясь за это наращиванием своих международных финансовых обязательств.

Number of purchasers: 2, views: 709

Readers community rating: votes 0

1. Olejnov A.G. Mezhdunarodnaya politehkonomiya: predmet i metod. Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2017, tom 61, № 2, ss. 54-64. [Oleinov A.G. Mezhdunarodnaya politekonomiya: predmet i metod [International political economy: subject, matter and method]. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2017, vol. 61, no. 2, pp. 54-64.] DOI:10.20542/0131-2227-2017-61-2-54-64

2. Strange S. States and Markets. London, Pinter Publishers, 1988. 288 p.

3. Cohen B. The Macrofoundations of Monetary Power. International Monetary Power. Andrews D., ed. Ithaca, Cornell University Press, 2006, pp. 31-50.

4. Cohen B. Currency Power: Understanding Monetary Rivalry. Princeton, Princeton University Press, 2015. 304 p.

5. Andrews D. Monetary Power and Monetary Statecraft. International Monetary Power. Andrews D., ed. Ithaca, Cornell University Press, 2006, pp. 7-30.

6. Kirshner J. Currency and Coercion: The Political Economy of International Monetary Power. Princeton, Princeton University Press, 1995. 289 p.

7. Kirshner J. American Power after the Financial Crisis. Ithaca, Cornell University Press, 2014. 232 p.

8. Helleiner E. Below the State: Micro-Level Monetary Power. International Monetary Power. Andrews D., ed. Ithaca, Cornell University Press, 2006, pp. 72-90.

9. Helleiner E. The Status Quo Crisis: Global Financial Governance after the 2008 Meltdown. New York, Oxford University Press, 2014. 256 p.

10. Vermeiren M. Power and Imbalances in the Global Monetary System: a Comparative Capitalism Perspective. Basingstoke (UK), Palgrave Macmillan, 2014. 259 p.

11. Kaelberer M. Structural Power and the Politics of International Monetary Relations. Journal of Social, Political, and Economic Studies, 2005, vol. 30, no. 3, pp. 333-359.

12. International Trade & Investment. Bureau of Economic Analysis. Available at: https://www.bea.gov/index.php/data/intl-trade-investment (accessed 10.01.2019).

13. Portnoj M.A. Pozitsii dollara v konfiguratsii mirovykh valyut – ozhidat' li peremen k khudshemu. Rossiya i Amerika v XXI veke, 2016, № 3. [Portnoi M.A. Pozitsii dollara v konfiguratsii mirovykh valyut – ozhidat' li peremen k khudshemu [Dollar’s positions among world currencies hardly can be altered]. Rossiya i Amerika v XXI veke, 2016, no. 3.] Available at: http://www.rusus.ru/?act=read&id=528 (accessed 05.01.2019).

14. Ehjkhengrin B. Global'nye disbalansy i uroki Bretton-Vudsa. Moskva, Izdatel'stvo Instituta Gajdara, 2017. 200 s. [Eichengreen B. Global'nye disbalansy i uroki Bretton-Vudsa [Global imbalances and lessons of Bretton Woods]. Moscow, Gaidar Institute Publ., 2017. 200 p.]

15. Curcuru S., Thomas C. The Return on U.S. Direct Investment at Home and Abroad. Measuring Wealth and Financial Intermediation and Their Links to the Real Economy. NBER Book Series Studies in Income and Wealth. Hulten C., Reinsdorf M., eds. 2015, vol. 73, pp. 205-230.

16. Eichengreen B., Mehl A., Chitu L. Mars or Mercury? The Geopolitics of International Currency Choice. NBER Working Paper no. 24145. 2017. Available at: https://www.nber.org/papers/w24145 (accessed 08.01.2019).

17. Market Statistics – December 2018. The World Federation of Exchanges. Available at: https://focus.world-exchanges.org/issue/december-2018/market-statistics/ (accessed 12.01.2019).

18. Debt Securities Statistics. Bank for International Settlement. Available at: https://www.bis.org/statistics/c1.pdf (accessed 12.01.2019).

19. Forbes K. Why Do Foreigners Invest in the United States? Journal of International Economics, 2010, vol. 80, no. 1, pp. 3-21.

20. Gourinchas P.-O., Rey H. From World Banker to World Venture Capitalist: U.S. External Adjustment and the Exorbitant Privilege. G7 Current Account Imbalances: Sustainability and Adjustment. Clarida R., ed. Chicago, University of Chicago Press, 2007, pp. 11-66.

21. Eichengreen B. Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar. Oxford, Oxford University Press, 2011. 215 p.

22. Global 2017 Review. Dealogic. Available at: https://www.dealogic.com/insight/key-trends-that-shaped-the-markets-in-q4-2017-global-report/ (accessed 12.01.2019).

23. Euromoney FX Survey 2018. Euromoney. Available at: https://www.euromoney.com/article/b18f5s6kqtcr6m/euromoney-fx-survey-2018-press-release (accessed 12.01.2019).

24. The World's Largest 500 Asset Managers - Year Ended 2017. Available at: https://www.thinkingaheadinstitute.org/en/Library/Public/Research-and-Ideas/2018/10/PI5002018_research_paper (accessed 12.01.2019).

25. Foot R., MacFarlane S., Mastanduno M., eds. US Hegemony and International Organizations: The United States and Multilateral Institutions. Oxford, Oxford University Press, 2003. 280 p. DOI:10.1093/0199261431.003.0001

26. Dang T., Stone R. Wall Street and IMF Conditionality. New York, University of Rochester, 2016. Available at: http://www.sas.rochester.edu/psc/stone/working_papers/Dang_and_Stone.pdf (accessed 06.01.2010).

27. Milovidov V.D., Onuchak V.A. Rejtingovye agentstva v sisteme mezhdunarodnykh finansov. Moskva, Ankil, 2016. 176 s. [Milovidov V.D., Onuchak V.A. Reitingovye agentstva v sisteme mezhdunarodnykh finansov [Rating agencies in the system of international finance]. Moscow, Ankil, 2016. 176 p.]

28. Ivanov V.G., Ivanova M.G. “Charts Power” – stranovye rejtingi kak ehkonomicheskoe oruzhie i instrument “myagkoj” sily. Vestnik Rossijskogo universiteta druzhby narodov. Seriya: Politologiya, 2015, № 2, cs. 36-51. [Ivanov V.G., Ivanova M.G. “Charts Power” – stranovye reitingi kak ekonomicheskoe oruzhie i instrument “myagkoi” sily [“Charts power” – international ratings as an economic weapon and a tool of soft power]. Vestnik Rossiiskogo universiteta druzhby narodov. Seriya: Politologiya, 2015, no. 2, pp. 36-51.]

29. Guzzini S. Structural Power: the Limits of Neorealist Power Analysis. International Organization, 1993, vol. 47, no. 3, pp. 443-478.

30. Ammer J., De Pooter M., Erceg C., Kamin S. International Spillovers of Monetary Policy. IFDP Notes. Washington, Board of Governors of the Federal Reserve System, 2016. Available at: https://www.federalreserve.gov/econresdata/notes/ifdp-notes/2016/international-spillovers-of-monetary-policy-20160208.html (accessed 15.01.2019).

31. Sarai D. US Structural Power and the Internationalization of the US Treasury. American Empire and the Political Economy of Global Finance. Panitch L., Konings M., eds. Basingstoke, UK, Palgrave Macmillan, 2008, pp. 71-89.

32. International Monetary Fund. Balance of Payments Statistics Yearbook 2018. Washington, International Monetary Fund, 2018. 1224 p. DOI:http://dx.doi.org/10.5089/9781484329801.044

33. Heep S. China in Global Finance. Domestic Financial Repression and International Financial Power. Springer International Publishing Switzerland, 2014. 174 p. DOI:10.1007/978-3-319-02466-0

34. Dian M. Does China Have Structural Power? Rethinking Chinese Power and Its Consequences for the International Order. The Journal of Northeast Asian History, 2016, vol. 13, no. 2, pp. 121-157.

Система Orphus

Loading...
Up