Global Market of Climate Bonds: Trends of Development

 
PIIS013122270004329-2-1
DOI10.20542/0131-2227-2019-63-2-46-55
Publication type Article
Status Published
Authors
Affiliation: Tyumen State University
Affiliation: Tyumen State University
Address: Russian Federation,
Journal nameMirovaia ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniia
EditionVolume 63 Issue 2
Pages46-55
Abstract

The purpose of this work is to expand theoretical positions and identify trends in the development for climate and green bonds market based on the systematization of domestic and foreign research on “green” financial instruments. The authors analyzed the existing work in the field of climate and green bonds as “green” financial instruments. The absence of a single theoretical approach to the correlation of such bonds and their types is revealed. Based on the analysis of the CBI (Climate Bonds Initiative) data, systematization of existing theoretical provisions and international practice, the author's approach to the classification of climatic and green bonds, which served as the basis for the analysis of relevant statistical data, was substantiated. The authors distinguish between climatic and “green” bonds with a description of their classification. It was revealed that “green” bonds are an integral part of climate bonds with certain principles of marking and certification. Based on the analysis of CBI data, statistical information is provided on the distribution of the climate bond market, depending on the presence of marking, loan currency, maturity, credit rating of issuers, sources of debt bond redemption, issuer category, and “green” bonds by countries and areas of use of borrowed funds. Conducted in accordance with the author's authoritative classification, the analysis of current practice has shown that the market for climate and “green” bonds is expanding; the market is dominated by bonds with terms over 10 years, with a nominal value in yuan, euro and US dollars. Depending on the issuer's category, bonds issued by the executive authorities and municipalities, as well as by the Development banks, prevailed in 2016–2017. There is a tendency for a significant increase in bonds issued by non-financial organizations. The largest amount of funds raised through the issuance of “green” bonds is channeled to energy efficiency and renewable energy.

Keywords“green” bonds, “green” economy, “green” financial instruments, banks, environmental projects, Russia
Received19.03.2019
Publication date26.03.2019
Number of characters21509
Cite  
100 rub.
When subscribing to an article or issue, the user can download PDF, evaluate the publication or contact the author. Need to register.
Размещенный ниже текст является ознакомительной версией и может не соответствовать печатной
1 Современный вектор развития глобальной экономики предполагает ориентацию на сохранение окружающей среды. В 1972 г. мировое сообщество приняло концепцию устойчивого развития экономики, которая предусматривает не только рост благосостояния людей и социальную справедливость, но минимизацию рисков для окружающей среды. Повышение внимания к вопросам устойчивого развития обусловило поиск источников финансирования “зеленого” роста [1–8]. В России сохранение окружающей среды признано одной из национальных целей на период до 2024 г. [9]. В декабре 2016 г. на заседании Государственного совета по вопросу “Об экологическом развитии Российской Федерации в интересах будущих поколений” президент В. Путин утвердил поручение правительству о разработке и представлении предложений о применении “зеленых” финансовых инструментов [10]. Центральный банк РФ в числе своих приоритетов считает развитие рынка облигаций, в том числе выпускаемых для финансирования “зеленых” мероприятий [11].
2 Средства для реализации “зеленых” проектов могут быть привлечены в форме банковских кредитов, средств заинтересованных инвесторов, а также “климатических облигаций”. Последние – достаточно новый инструмент мирового финансового рынка. Не в полной мере разработаны теоретические аспекты использования этих механизмов привлечения заемных средств, требует осмысления практика их использования. Цель статьи – на основе систематизации имеющихся в литературе исследований и статистических данных выработать классификацию климатических облигаций, определить специфику такой их разновидности, как “зеленые” облигации.
3

ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ

4 Исследованию климатических облигаций посвящено немало работ зарубежных и отечественных авторов. Сингапурские специалисты отмечают значение таких облигаций для устранения дефицита финансирования проектов в области возобновляемых источников энергии в Азии [12]. Норвежские исследователи утверждают, что “зеленые” финансы приводят к более высокому ВВП при одновременном переносе доходов от владельцев капитала на наемных работников [13]. Участниками рынка могут выступать банки с учетом существующих возможностей и ограничений [14].
5 Российскими авторами климатические облигации рассматриваются как механизм “привлечения ресурсов для реализации экологически устойчивых проектов инвесторам” [15]. Эти облигации характеризуются как инструмент экологически ответственного финансирования [16] или как частный случай социально-ответственных форм инвестирования [17].
6 Зарубежные ученые указывают, что долг по выпущенным климатическим облигациям может быть погашен будущими поколениями, которые больше всего выигрывают от снижения экологического ущерба [18], а в настоящее время риск его неликвидности пренебрежимо мал [19]. Подчеркивается, что такие облигации, помимо экономической и финансовой, создают устойчивую этическую ценность [20], моделируется фискальная политика в отношении них [21]. Необходимость стимулирования инвестиций и инноваций в экологически значимые проекты отмечают и российские авторы [22].

Number of purchasers: 0, views: 277

Readers community rating: votes 0

1. Georgeson L., Maslin M., Poessinouw M. The Global Green Economy: a Review of Concepts, Definitions, Measurement Methodologies and Their Interactions. Geo: Geography and Environment Journal, 2017, vol. 4, no. 1, pp. 1-23. DOI:10.1002/geo2.36

2. Linnenluecke M. K., Smith T., McKnight B. Environmental Finance: A Research Agenda for Interdisciplinary Finance Research. Economic Modelling, 2016, vol. 59, pp. 124-130. DOI:10.1016/j.econmod.2016.07.010

3. Loiseau E., Saikku L., Antikainen R., Droste N., Hansjürgen B., Pitkänen K., Leskinen P., Kuikman P., Thomsen M. Green Economy and Related Concepts: An Overview. Journal of Cleaner Production, 2016, vol. 139, pp. 361-371.

4. Bobylev S. Ustojchivoe razvitie i “zelenaya” ehkonomika. Ehnergiya: ehkonomika, tekhnika, ehkologiya, 2015, №8, cc. 16-20. [Bobylev S. Ustoichivoe razvitie i “zelenaya” ekonomika [Sustainable Development and “Green” Economy]. Energiya: ekonomika, tekhnika, ekologiya, 2015, no 8, pp.16-20.]

5. Pokrovskaia N.V., Sokolov B.I., Ivanov V.V. Tax Reforms for Sustainable Economic Growth of the National Economy: Case of China. Innovation Management and Education Excellence Vision 2020: from Regional Development Sustainability to Global Economic Growth. Proceedings of the 27th IBIMA Conference. Milan, 2016, rr. 429-439.

6. Bobylev S. Ustojchivoe razvitie: paradigma dlya buduschego. Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2017, t. 61, № 3, ss. 107-113. [Bobylev S. Ustoichivoe razvitie: paradigma dlya budushchego [Sustainable Development: A Paradigm for the Future]. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2017, vol. 61, no. 3, pp. 107-113.] DOI:10.20542/0131-2227-2017-61-3-107-113

7. Bogacheva O., Smorodinov O. Problemy “zelenogo” finansirovaniya v stranakh G20. Mirovaya ehkonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2017, t. 61, № 10, ss. 16-24. [Bogacheva O., Smorodinov O. Problemy “zelenogo” finansirovaniya v stranah G20 [Problems of “Green” Financing in G20 Countries]. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya, 2017, vol. 61, no. 10, pp. 16-24.] DOI:10.20542/0131-2227-2017-61-10-16-24

8. Khuzmiev I. Kontseptsiya ustojchivogo razvitiya. Natsional'nye proekty, 2012, № 10, ss. 44-55. [Huzmiev I. Kontseptsiya ustoichivogo razvitiya [The Concept of Sustainable Development]. Natsional'nye proekty, 2012, no. 10, pp. 44-55.]

9. O natsional'nykh tselyakh i strategicheskikh zadachakh razvitiya Rossijskoj Federatsii na period do 2024 goda: Ukaz Prezidenta Rossijskoj Federatsii ot 7 maya 2018 g. № 204. [On National Goals and Strategic Objectives of Development of the Russian Federation for the Period until 2024: Decree of the President of the Russian Federation of May 7, 2018, no. 204 (In Russ.)] Available at: http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001201805070038 (accessed 10.05.2018).

10. Prezident Rossii. Perechen' poruchenij po itogam zasedaniya Gossoveta. [The President of Russia. List of Instructions Following the Meeting of the State Council (In Russ.)] Available at: http://kremlin.ru/acts/assignments/orders/53775 (accessed 10.03.2018).

11. Bank Rossii. Osnovnye napravleniya razvitiya finansovogo rynka Rossijskoj Federatsii na period 2016–2018 godov. [Bank of Russia. Main Directions of Development of Financial Market of the Russian Federation for the Period 2016–2018 (In Russ.)] Available at: https://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf (accessed 10.3.2018).

12. Thiam Hee Ng, Jacqueline Yujia Tao. Bond Financing for Renewable Energy in Asia. Energy Policy, 2016, vol. 95, pp. 509-517. DOI:10.1016/j.enpol.2016.03.015

13. Glomsrød S., Wei T. Business as Unusual: The Implications of Fossil Divestment and Green Bonds for Financial Flows, Economic Growth and Energy Market. Energy for Sustainable Development, 2018, vol. 44, pp. 1-10. DOI: 10.1016/j.esd.2018.02.005

14. Voronova N.S., Miroshnichenko O.S., Tarasova A.N. Determinants of Russian Banking Sector Development as the Drivers of Economic Growth. Economic and Social Changes: Facts, Trends, Forecast, 2016, no. 4, pp. 165-183. DOI:10.15838/esc/2016.4.46.9

15. Andreeva L., Vovchenko N., Epifanova T., Polubotko A. Instituty i instrumenty “zelenogo” finansirovaniya: riski i vozmozhnosti ustojchivogo razvitiya rossijskoj ehkonomiki. Lesotekhnicheskij zhurnal, 2017, № 2, cc. 205-214. [Andreeva L., Vovchenko N., Epifanova T., Polubotko A. Instituty i instrumenty “zelenogo” finansirovaniya: riski i vozmozhnosti ustoychivogo razvitiya rossiyskoi ekonomiki [Institutes and Instruments of “Green” Financing: Risks and Opportunities for Sustainable Development of the Russian Economy]. Lesotekhnicheskii zhurnal, 2017, no. 2, pp. 205-214.] DOI:10.12737/article_5967eb0ccff307.47958130

16. Khudyakova L. Mezhdunarodnoe sotrudnichestvo v razvitii “zelenogo” finansirovaniya. Den'gi i kredit, 2017, № 7, cc. 10-18. [Khudyakova L. Mezhdunarodnoe sotrudnichestvo v razvitii “zelenogo” finansirovaniya [International Cooperation in the Development of “Green” Financing]. Den'gi i kredit, 2017, no.7, pp. 10-18.]

17. Khutorova N. Obzor sostoyaniya rynka klimaticheskikh obligatsij. Problemy i perspektivy. Lesnoj vestnik, 2013, № 7, cc. 138-145. [Hutorova N. Obzor sostoyaniya rynka klimaticheskikh obligatsii. Problemyi i perspektivy [Overview of Climate Bond Market. Problems and Prospects]. Lesnoi vestnik, 2013, no. 7, pp. 138-145].

18. Flaherty M., Gevorkyan A., Radpour S., Semmler W. Financing Climate Policies Through Climate Bonds – a Three Stage Model and Empirics. Research in International Business and Finance, 2017, vol. 42, pp. 468-479. DOI:10.1016/j.ribaf.2016.06.001

19. Febi W., Schäfer D., Stephan A., Sun C. The Impact of Liquidity Risk on the Yield Spread of Green Bonds. Finance Research Letters (2018). Available at: https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1544612317307171. DOI:https://doi.org/10.1016/j.frl.2018.02.025

20. Mazzucato M., Semieniuk G. Financing Renewable Energy: Who Is Financing what and why It Matters. Technological Forecasting and Social Change, 2018, vol. 127, pp. 8-22. DOI:10.1016/j.techfore.2017.05.021

21. Monasterolo I., Raberto M. The EIRIN Flow-of-Funds Behavioral Model of Green Fiscal Policies and Green Sovereign Bonds. Ecological Economics, 2018, vol. 144, pp. 228-243. DOI:10.1016/j.ecolecon.2017.07.029

22. Bashorina O. Perekhod k “zelenoj” ehkonomike kak faktor ustojchivogo razvitiya i preodoleniya bednosti: mezhdunarodnyj i regional'nyj aspekty. Vestnik UrFU. Seriya: Ehkonomika i upravlenie, 2012, № 6, cc. 49-60. [Bashorina O. Perehod k “zelenoi” ekonomike kak faktor ustoychivogo razvitiya i preodoleniya bednosti: mezhdunarodnyi i regionalnyi aspekty [Transition to Green Economy as Factor of Sustainable Development and Poverty Reduction: International and Regional Aspects]. Vestnik UrFU. Seriya: Ekonomika i upravlenie, 2012, no. 6, pp. 49-60.]

23. Bogacheva O., Smorodinov O. “Zelenye” obligatsii kak vazhnejshij instrument finansirovaniya “zelenykh” proektov. Finansovyj zhurnal, 2016, № 2 (30), cc. 70-81. [Bogacheva O., Smorodinov O. “Zelenyie” obligatsii kak vazhneyshiy instrument finansirovaniya “zelenykh” proektov [“Green” Bonds as the Most Important Instrument for Financing “Green” Projects]. Finansovyi zhurnal, 2016, no. 2 (30), pp. 70-81.]

24. Avramenko A., Vorfolomeev A. Klimaticheskie obligatsii: sektoral'nyj i regional'nyj analiz. Internet-zhurnal “Naukovedenie”, 2017, t. 9, № 3. [Avramenko A., Vorfolomeev A. Klimaticheskie obligatsii: sektoralnyi i regionalnyi analiz [Climate Bonds: Sectorial and Regional Analysis]. Internet-zhurnal “Naukovedenie”, 2017, vol. 9, no. 3.] Available at: http://naukovedenie.ru/PDF/119EVN317.pdf (accessed 19.3.2018).

25. G20 Green Finance Synthesis Report (2016). Available at: http://www.g20.utoronto.ca/2016/green-finance-synthesis.pdf (accessed 15.01.2018).

26. The Financial System We Need. The UNEP Inquiry Report (2015). Available at: http://unepinquiry.org/wpcontent/uploads/2015/11/The_Financial_System_We_Need_Policy_Summary_EN.pdf (accessed 26.01.2018).

27. Bonds and Climate Change. The State of the Market in 2014 (2014). Available at: https://www.climatebonds.net/files/post/files/cb-hsbc-15july2014-a3-final.pdf (accessed 20.11.2017).

28. Bonds and Climate Change. The State of the Market in 2015 (2015). Available at: https://www.climatebonds.net/files/files/CBI-HSBC%20report%207July%20JG01.pdf (accessed 23.11.2017).

29. Bonds and Climate Change. The State of the Market in 2016 (2016). Available at: https://www.climatebonds.net/files/files/reports/cbi-hsbc-state-of-the-market-2016.pdf (accessed 23.01.2017).

30. Bonds and Climate Change. The State of the Market 2017 (2017). Available at: https://www.climatebonds.net/files/files/CBI-SotM_2017-Bonds&ClimateChange.pdf (accessed 24.11.2017).

31. The Green Bond Principles (GBP) 2017 (2017). Available at: https://www.icmagroup.org/green-social-and-sustainability-bonds/green-bond-principles-gbp/ (accessed 06.03.2018).

32. Green Bonds Methodology (2016). Available at: https://www.climatebonds.net/files/files/Green%20Bond%20Methodology%202017.pdf (accessed 20.03.2018).

33. Types of Bonds. Available at: https://www.climatebonds.net/resources/understanding/types-of-bonds (accessed 20.02.2018).

34. Green Bond Highlights 2017 (2018). Available at: https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi-green-bonds-highlights-2017.pdf (accessed 15.11.2017).

35. TASS. Informatsionnoe agentstvo Rossii. [TASS. Russian News Agency (In Russ.)] Available at: http://tass.ru/ (accessed 06.03.2018).

Система Orphus

Loading...
Up