DCC-GARCH-модель для выявления долгосрочного и краткосрочного  эффектов финансового заражения в ответ на обновление кредитного рейтинга

Аннотация. В статье сопоставляется влияние двух видов информации (о потенциальном и фактическом изменениях суверенного кредитного рейтинга) на эффекты заражения на финансовых ранках развивающихся стран Азиатского региона (9 стран). В работе анализируются как долгосрочные, так и однодневные трансграничные реакции рынков. Временной горизонт выборки — с 2000 по 2020 г. Показаны преимущества модели DCC-GARCH для адекватного учета особенностей поведения финансовых данных. Мы обнаружили, что влияние рейтингов и прогнозов сильнее выражено в долгосрочной перспективе, чем в краткосрочной. Были определены пары стран, фондовые рынки которых оказались наиболее чувствительными к информации об изменении суверенных рейтингов. Тайвань является важным ориентиром для инвесторов в Азиатском регионе. Снижение его суверенного рейтинга является сигналом к общему ухудшению инвестиционной среды в регионе и в первую очередь имеет негативный эффект на страны с самыми слабыми кредитными рейтингами: Индонезия, Филиппины и Индия. Экстраполяция явно выражена по паре Китай – Гонконг в обе стороны. Кроме того, были охарактеризованы особенности трансмиссионных процессов с положительными и отрицательными эффектами. Мы обнаружили, что в случае отрицательного эффекта заражения, когда наблюдается экстраполяция реакций на потенциальное или фактическое ухудшение кредитного качества страны за ее пределы, инвесторы склоны смещать силу реакции в сторону одного из факторов заражения: рейтинг или прогноз. В случае положительного эффекта заражения, когда потенциальное или фактическое улучшения кредитного качества страны воспринимается как сигнал к улучшению ситуации в другой стране, сила влияния информации об изменении рейтинга и прогноза имеет положительную зависимость: при более сильном (слабом) влиянии рейтинга наблюдается и более сильное (слабое) влияние прогноза.

Ключевые слова

Ключевые слова: заражение на финансовых рынках, развивающиеся финансовые рынки, суверенные рейтинги, DCC-GARCH.

Получено

25.03.2021

Дата публикации

29.03.2021

Кол-во символов

27474

Цитировать

ГОСТ	Пивницкая Н. А. , Теплова Т. В. DCC-GARCH-модель для выявления долгосрочного и краткосрочного эффектов финансового заражения в ответ на обновление кредитного рейтинга // Экономика и математические методы – 2021. – Tом 57. – Номер 1 C. 113-123 [Электронный ресурс]. URL: https://emm.jes.su/S042473880014080-7-1 (дата обращения: 26.04.2024). DOI: 10.31857/S042473880014080-7
MLA	Pivnickaya, Natalia, Teplova, Tamara "DCC-GARCH-model for identifying long-term and short-term effects of financial contagion in response to the credit rating updates." Ekonomika i matematicheskie metody 57.1 (2021):113-123. DOI: 10.31857/S042473880014080-7
APA	Pivnickaya N., Teplova T. (2021). DCC-GARCH-model for identifying long-term and short-term effects of financial contagion in response to the credit rating updates. Ekonomika i matematicheskie metody 57(1), pp.113-123 DOI: 10.31857/S042473880014080-7

100 руб.

При оформлении подписки на статью или выпуск пользователь получает возможность скачать PDF, оценить публикацию и связаться с автором. Для оформления подписки требуется авторизация.

Оператором распространения коммерческих препринтов является ООО «Интеграция: ОН»

Всего подписок: 0, всего просмотров: 583

Оценка читателей: голосов 0

1. Arezki R., Candelon B., Sy A. (2011). Sovereign rating news and financial markets spillovers: Evidence from the European debt crisis. IMF Working Papers, International Monetary Fund, 11/68.

2. Bae K.H., Karolyi G., Stulz R. (2003). A new approach to measuring financial contagion. Review of Financial Studies, 16 (3), 717–763.

3. Baum C., Schäfer, D., Stephan A. (2016). Credit rating agency downgrades and the Eurozone sovereign debt crises. Journal of Financial Stability, 24 (7), 117–131.

4. Baig T., Goldfajn I. (1999). Financial market contagion in the Asian crisis. IMF Staff Papers, 46 (2), 3.

5. Bazdresch S., Werner A. (2001). Contagion of International financial crises: The case of Mexico. International Financial Contagion. Claessens E., Forbes K. (eds.). Boston: Kluwer Academic Publishers. DOI: 10.1007/978-1-4757-3314-3_12

6. Brooks R., Faff R., Hillier D., Hillier J. (2004). The national market impact of sovereign rating changes. Journal of Banking & Finance, 28 (1), 233–250.

7. Cantor R., Packer F. (1996). Sovereign risk assessment and agency credit ratings. European Financial Management, 2 (2), 247–256.

8. Christopher R., Kim S.J., Wu E. (2012). Do sovereign credit ratings influence regional stock and bond market interdependencies in emerging countries? Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 22 (4), 1070–1089. DOI: 10.1016/j.intfin.2012.01.003

9. Dornbusch R., Park Y.C., Claessens S. (2000). Contagion: Understanding how it spreads. World Bank Research Observer, 15 (2), 177–197.

10. Dreher A., Herz B., Karb V. (2006). Is there a causal link between currency and debt crises? International Journal of Finance and Economics, 11 (4), 305–25. DOI: 10.1002/ijfe.300

11. Edwards S. (2000). Interest rates, contagion and capital controls. Working Papers No. 7801, NBER, National Bureau of Economic Research.

12. Engle R. (2000). Dynamic conditional correlation — a simple class of multivariate GARCH Models. University of California at San Diego, Economics Working Paper Series. Department of Economics, UC San Diego.

13. Gande A., Parsley D. (2014). Sovereign credit ratings, transparency and international portfolio flows. Working Papers 122014. Hong Kong Institute for Monetary Research.

14. Herz B., Tong H. (2003). The interactions between debt and currency crises — common causes or contagion? NBER Working Paper No. 9190. DOI: 10.2139/ssrn.1002543

15. Ismailescu I., Kazemi H. (2010). The reaction of emerging market credit default swap spreads to sovereign credit rating changes. Journal of Banking & Finance, 34 (12), 2861–2873.

16. Kaminsky G., Schmukler S. (2002). Emerging market instability: Do sovereign ratings affect country risk and stock returns? World Bank Economic Review, 16 (2), 171–195.

17. Longstaff F. (2000). The subprime credit crisis and contagion in financial markets. Journal of Financial Economics, 97 (3), 436–450.

18. Nagayasu J. (2001). Currency crisis and contagion: Evidence from exchange rates and sectoral stock indices in Philippines and Thailand. Journal of Asian Economics, 14, 527–545.

19. Park Y., Song C. (2000). Financial contagion in the East Asian crisis: With special reference to the Republic of Korea. International Financial Contagion. Claessens S., Forbes K. (eds.). Boston: Kluwer Academic Publishers, 2 (2), 88–101.

20. Reisen H., Maltzan P. (1999). Boom and Bust and Sovereign Ratings. International Finance, 2 (2), 273–93.